20230918-万和证券-大类资产周报_国内经济仍在修复_美国通胀反弹_11页_1mb

宏观研究报告总结

国内经济基本情况

2023年9月11日至15日期间，国内经济略有修复迹象。1-8月社会融资规模保持平稳增长，政府债券发行加快，私人融资需求仍然偏弱。工业生产边际回暖，上游原材料行业表现良好，但下游需求相对低迷。1-8月固定资产投资同比增速放缓，民间投资连续4个月处于收缩区间。基建投资增速较高，专项债发行加速。房地产市场持续低迷，1-8月房地产投资同比下滑8.8%，房企流动性压力加剧。

美国通胀与货币政策

美国8月通胀出现反弹，CPI环比上涨0.6%。能源价格大幅上涨是主要推手。尽管核心通胀有所回落，但美国失业率维持低位，未来仍有加息可能。

大类资产表现与展望

当周表现

• A股总体承压，上证指数小幅上涨0.03%，但沪深300、创业板等跌幅较大。恒生金融及科技指数表现较好。
• 国债收益率呈V型调整，10年期国债上行25BP，利率债面临调整压力。
• 商品市场表现亮眼，原油、铜涨幅居前，黄金微涨0.21%。
• 外汇市场中美元指数上涨，人民币汇率对篮子货币涨多跌少。

配置建议

分析师认为短期内宽货币概率不高，利率债面临调整压力，但中长期仍有配置价值。股市虽短期承压，但基本面未显著恶化，美联储政策转向为A股提供支持。

风险提示

经济温和回升、房企风险、美国货币政策变化、油价上行等因素均需关注。

总体结论

当前经济修复进程尚未开启，私人部门融资需求不足，政策支持力度有限，市场仍以观望为主。