月度博览：粕类油脂，油脂中长期价格重心预计下移，粕类维持高位震荡-20220328-广州期货-26页_4mb

报告摘要

2022年3月，油脂与粕类市场整体呈现震荡走势，价格重心预计中长期下移，短期则受供需格局和地缘政治影响波动较大。

价格走势：
- 棕榈油主力合约收盘价为11578元/吨，环比上涨1.92%。
- 豆油主力合约收盘价为10102元/吨，环比下跌3.4%。
- 菜油主力合约收盘价为12890元/吨，环比下跌0.85%。
- 油脂整体维持波动，价格重心有所下移。
逻辑观点：
- 供应端：印尼取消了DMO政策，提高出口税率，预计后期棕榈油供应将增加。马来产量恢复乐观，但劳工引进计划能否如期推进仍是风险点。
- 需求端：棕榈油价格高企抑制了国内买船需求，港口库存持续下滑。豆油因南美大豆减产，供应偏紧，价格存支撑。菜油因加拿大菜籽减产和俄乌局势影响，供应偏紧。
- 外部因素：俄乌局势未缓解，原油价格波动加剧，对油脂市场形成较大影响。
行情展望：
- 棕榈油因印尼出口政策改变，价格可能大幅下跌，供应预期增加。
- 马来劳工引进计划若如期推进，将对棕榈油价格形成利空。
- 中国及印度等国在四月份后进入斋月，可能对棕榈油需求产生一定影响。
- 俄乌局势仍存不确定性，短期油脂供应担忧持续。
操作建议：
- 油脂市场或延续高位震荡，建议谨慎追高，以观望为主。
- 可关注豆油5-9正套。
风险因素：
- 马来劳工引进情况、南美天气变化、地缘政治局势变化、原油价格波动、疫情、油脂抛储。

价格走势：
- 豆粕05合约收盘价为4347元/吨，环比上涨10.95%。
- 菜粕05合约收盘价为4210元/吨，环比上涨16.56%。
- 粕类市场整体维持高位震荡，短期回调有限。
逻辑观点：
- 供应端：南美大豆减产导致全球大豆产量、压榨、出口和期末库存数据下调，但随着进入种植后期，对盘面影响将减弱。美豆播种面积预计扩大，对豆粕形成支撑。
- 需求端：油厂大豆供应偏紧，豆粕库存维持低位。下游生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕维持刚需补库。
- 外部因素：俄乌局势影响乌克兰出口，间接支撑美豆价格，同时对粕类市场形成一定压力。
行情展望：
- 南美天气炒作将逐渐减弱，但美豆播种面积增加仍对豆粕形成支撑。
- 菜粕受菜籽供应偏紧和成本端支撑影响，维持偏强走势。
- 需关注4月美豆种植面积数据，以及俄乌局势变化。
操作建议：
- 两粕预计延续高位震荡，建议在3月31日美豆种植面积公布前以观望为主。
- 短期关注豆粕回调至4250点位附近能否企稳。
风险因素：
- 南美天气变化、巴西大豆到港情况、地缘政治局势、大豆抛储、美豆种植面积。