20220228-广州期货-月度博览-螺纹钢_多主题元素并存_价格波动较大_实际需求仍需接受考验_24页_2mb

螺纹钢市场分析总结（2022年2月）

核心内容

本报告由广州期货研究中心发布，分析了2022年2月螺纹钢市场的行情回顾、宏观与基本面分析、价差分析、产业链动态及行情展望等内容。整体来看，螺纹钢市场在2022年2月呈现价格波动较大的特征，受到多种因素影响，包括政策调控、地缘政治冲突、需求释放及成本变化等。

主要观点

1. 行情回顾

• 价格走势：螺纹钢05合约在2月28日收盘价为4693元/吨，较1月28日下跌1.5%。3月1日受俄乌冲突影响，钢价出现大幅度反弹。
• 上涨阶段：2021年1月螺纹钢价格上涨分为三个阶段，其中前一阶段在稳增长政策推动下，低产低库存支撑价格上涨。
• 下跌阶段：2月11日至25日期间，由于发改委对铁矿石价格的严监管，市场对成本松动和真实需求不及预期存在担忧，导致盘面价格大幅下行。

2. 宏观层面

• 信贷与地产销售：1月社会融资规模新增6.17万亿，创历史新高，但居民户短期贷款同比减少。地产销售面积仍处于下行趋势，政府主导的基建和保障性租赁住房对冲投资下滑。
• 需求延迟：节后需求启动偏慢，主要受低温、疫情、返工延迟和地产资金紧张影响，需求强度仍需观察。
• 保障性租赁住房：2022年拟筹建240万套，较2021年增长145.8万套，增幅达154%。预计二季度将加速释放需求。

3. 基本面分析

• 供给端：受限产影响，铁水产量偏低，但电炉钢复产加快，产量环比上升。冬奥会后铁水产量有望修复。
• 需求端：螺纹钢表观需求同比下滑，社会库存已达到相对高位，需求释放强度成为关键变量。
• 利润情况：螺纹钢价格处于高炉与电炉成本之间，废钢成本难以回落，高炉复产后利润回落，电炉利润有所改善。

4. 价差分析

• 现货价格：主流市场现货价格保持稳定，上海、杭州、广州等地螺纹钢价格小幅上涨。
• 基差与价差：05合约基差为204元/吨，10合约基差为404元/吨，05-10价差为177元/吨，相对稳定。
• 价格波动：由于多主题并存及地缘政治不确定性，价格在高位波动较大。

5. 产业链动态

• 铁矿石价格监管：发改委在2月8日至3月1日期间多次发文对铁矿石价格进行监管，打击投机行为。
• 煤炭价格调控：发改委同样对煤炭价格形成机制进行部署，确保价格稳定。
• 地缘政治影响：俄乌冲突导致乌克兰港口关闭，间接推动中国钢材出口订单增加。但俄方钢坯是否继续出口至中国存在不确定性。

6. 行情展望

• 需求验证：当前需求仍处于验证期，存在不及预期风险。3月中旬限产解除后，需求压力仍将持续。
• 政策影响：两会窗口期政策密集出台，情绪波动较大，稳增长与保供稳价并存。
• 价格波动：弱供需同步复苏，价格高位波动明显，需警惕突发性事件带来的极端风险。
• 操作建议：短期偏多，但波动较大，建议轻仓操作；中期需关注实际需求，预计回调压力仍存。可参考铁水成本折盘面约4500-4600元/吨、电炉谷电、平电成本折盘面约4824-4958元/吨作为估值参考。

关键信息

• 价格波动：螺纹钢价格受多种因素影响，波动较大。
• 需求不足：当前螺纹钢需求强度不及预期，地产投资和流动性未见明显改善。
• 政策调控：发改委对铁矿石和煤炭价格进行监管，稳增长与保供稳价政策并存。
• 地缘政治风险：俄乌冲突对钢材出口产生间接影响，但中俄贸易未中断。
• 操作建议：短期偏多，但需谨慎；中期需关注实际需求释放情况。
• 风险提示：相关产业政策不及预期可能影响市场走势。

估值参考

• 铁水成本折盘面：约4500-4600元/吨
• 电炉谷电、平电成本折盘面：约4824-4958元/吨

风险提示

• 政策风险：相关产业政策不及预期可能对市场造成冲击。
• 地缘政治风险：俄乌冲突走势尚不明确，可能影响全球钢材市场。
• 需求风险：实际需求释放强度仍需观察，存在不及预期可能。

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