20220226-广州期货-一周集萃_油脂_地缘政治局势升级_油脂或陷入宽幅震荡_11页_4mb

油脂市场研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了油脂市场近期的走势及影响因素，重点围绕棕榈油、豆油和菜籽油的供需、库存、成本利润以及价差表现等方面展开。同时，报告也提及了地缘政治、天气因素及政策变化等外部风险因素，对油脂价格走势进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• 油脂整体延续偏强走势，棕榈油05合约周度上涨8.98%，豆油05合约上涨3.38%，菜籽油05合约上涨8.91%。
• 棕榈油涨幅最大，豆油次之，菜籽油涨幅相对较小，价格震荡整理。
• 三大油脂合约均出现增仓趋势，市场情绪偏强。

2. 供给分析

• 棕榈油：马来西亚仍处于减产季，产量持续下滑，但出口因印尼出口限制和印度关税下调而有所改善，2月1日至20日出口量环比增长24.9%~29%。
• 豆油：南美干旱炒作加剧，大豆供应偏紧，支撑豆油价格。美豆压榨量环比下调2%，但巴西大豆装船量增加至26.5万吨。
• 菜籽油：加拿大菜籽大幅减产，1月装船量环比减少73%，导致供应偏紧，压榨利润亏损。

3. 需求情况

• 下游需求维持刚性补库，但因油脂价格高企，部分需求转向其他替代品。
• 棕榈油下游成交清淡，豆油成交量周度上涨44.7%，显示市场活跃度。

4. 库存状况

• 三大油脂库存均处于历史偏低水平。
• 棕榈油港口库存持续下滑，豆油港口库存周度下跌2.2%，菜籽油库存周度上涨2.8%。
• 高价抑制需求，导致库存维持低位。

5. 成本与利润

• 棕榈油进口利润由正转负，为-117.3元/吨。
• 油菜籽压榨利润维持深度亏损，而大豆压榨利润有所回升。
• 油脂压榨利润整体处于亏损状态，影响市场供需平衡。

6. 价差表现

• 基差方面，棕榈油基差走阔至1620.5，豆油基差走阔至1052，菜籽油基差缩窄至499。
• 5-9月价差整体走阔，棕榈油扩大至1340，豆油缩窄至220，菜籽油走阔至490。
• 豆棕FOB价差走阔至49.19美元/吨，豆棕05合约价差缩窄至-872元/吨。

关键信息

1. 市场展望

• 油脂市场下周或延续宽幅震荡。
• 棕榈油05合约关注下方10700点支撑，豆油05合约关注9900点支撑，菜油05合约关注12000点支撑。

2. 风险因素

• 地缘政治：俄乌冲突加剧，影响葵花籽油及菜籽油供应。
• 天气因素：巴西极端天气影响大豆装船进度，马来西亚劳工短缺影响产量。
• 政策变化：印尼限制棕榈油出口，印度下调毛棕油进口关税，利好马来出口。
• 原油波动：原油价格波动增加油脂市场不确定性。

3. 行业动态

• 马来西亚计划引进32,000名外国工人，以缓解劳工短缺问题。
• 俄罗斯和乌克兰冲突导致葵花油供应不确定性，推动棕榈油和豆油需求。
• 2月1日至20日马来西亚棕榈油出口量环比增长24.9%~29%，但2月1日至15日仅增长11%~24%，显示出口恢复仍需时间。

操作建议

• 油脂下周或延续宽幅震荡，投资者应关注各品种支撑位。
• 棕榈油、豆油、菜油合约的支撑位分别为10700元/吨、9900元/吨、12000元/吨。
• 建议根据市场波动情况，合理控制仓位，防范地缘政治及原油价格波动带来的风险。

其他信息

1. 研究中心简介

• 广州期货研究中心是广州期货股份有限公司下属机构，具备完善的衍生品研究体系。
• 研究中心下设六个二级部门，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究。
• 提供多种研究报告形式，包括定期报告和不定期分析，服务范围广泛。

2. 联系方式

• 分析师：谢紫琪（F3032560, Z0014338）
  邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn
• 联系人：唐楚轩（F03087875）
  邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn
• 研究中心电话：020-22139813
• 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层

投资咨询业务资格

• 广州期货股份有限公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，编号：证监许可【2012】1497号。

图表目录

• 图表1：油脂及相关品种市场交易表现（2.18-2.25）
• 图表2：棕榈油05合约价格上涨，增仓上行
• 图表3：豆油05合约价格上涨，增仓上行
• 图表4：菜籽油05合约价格震荡整理，多头减仓
• 图表5：CFTC美豆非商业持仓，多头增仓上行
• 图表6：1月份马来棕榈油产量环比减少13.5%
• 图表7：1月份马来棕榈油出口环比减少18.1%
• 图表8：美豆1月压榨量环比下调2%
• 图表9：巴西大豆装船量增加至26.5万吨
• 图表10：全国油厂大豆压榨量周度上涨54.76万吨
• 图表11：油厂豆油产量增至12.5万吨
• 图表12：加拿大油菜籽装船量1月环比减少73%
• 图表13：油厂油菜籽压榨量增至2.5万吨
• 图表14：豆油成交量周度上涨44.7%
• 图表15：棕榈油下游成交清淡
• 图表16：豆油港口库存周度下跌2.2%
• 图表17：马来1月棕榈油库存环比下滑2%
• 图表18：棕榈油港口库存周度下滑2%
• 图表19：油厂菜籽油库存周度上涨2.8%
• 图表20：棕榈油进口利润由正转负，为-117.3元/吨
• 图表21：进口油菜籽压榨利润维持深度亏损
• 图表22：大连进口大豆压榨利润大幅增加
• 图表23：豆油收益增加
• 图表24：棕榈油基差走阔至1620.5
• 图表25：豆油基差走阔至1052
• 图表26：菜籽油基差缩窄至499
• 图表27：棕榈油5-9价差扩大至1340
• 图表28：豆油5-9价差缩窄至220
• 图表29：菜籽油5-9价差走阔至490
• 图表30：豆棕FOB价差走阔至49.19美元/吨
• 图表31：豆棕05合约价差缩窄至-872元/吨

免责声明

• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
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