20170508-广发证券-家用电器行业投资策略_看好增长可持续的小家电板块_12页_1mb

报告摘要

家用电器行业在经济不确定性中仍具备增长潜力，尤其是小家电板块。小家电行业已进入消费升级新阶段，增长可持续性强，主要推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯，同时继续推荐一线龙头格力电器、美的集团、老板电器、青岛海尔。

行业整体表现良好：2016年家电行业收入8125亿元，同比增长13%，净利润525亿元，同比增长28%。2017年第一季度收入2374亿元，同比增长30%，净利润143亿元，同比增长14%。
细分行业增长显著：白电、厨电、小家电均呈现量价齐升趋势，其中小家电因消费升级和品类扩张具有较大增长空间。
龙头公司表现突出：美的集团、青岛海尔、格力电器、老板电器等公司在2016年和2017年第一季度业绩均超预期，受益于空调补库存、地产旺销和消费升级。
出口与内销双轮驱动：哈尔斯、新宝股份等公司凭借外销优势和内销市场拓展，有望实现业绩高增长。
原材料价格小幅下调：本周铝、铜、冷轧板、原油价格均有所下降，但存在原材料价格大幅上涨的风险。

公司代码	公司简称	评级	股价（2017/5/5）	16E EPS	17E EPS	18E EPS	16E 净利润增速	17E 净利润增速	18E 净利润增速	16E PE	17E PE	18E PE
000333	美的集团	买入	2.27	2.47	2.75	3.03	16%	9%	12%	15.9	14.6	13.1
600690	青岛海尔	买入	0.83	1.08	1.24	1.37	17%	30%	15%	15.9	12.2	10.6
000651	格力电器	谨慎增持	2.56	3.12	3.53	3.83	23%	22%	13%	12.8	10.5	9.3
002508	老板电器	谨慎增持	1.65	2.22	2.83	3.23	45%	35%	27%	33.3	24.8	19.5
000418	小天鹅 A	谨慎增持	1.86	2.29	2.75	3.03	28%	23%	20%	25.3	20.6	17.1
002705	新宝股份	谨慎增持	0.69	0.92	1.15	1.35	52%	33%	25%	28.6	21.5	17.2
002032	九阳股份	谨慎增持	0.91	1.10	1.35	1.54	21%	23%	18%	26.3	20.6	17.7
603868	飞科电器	谨慎增持	1.41	1.85	2.40	2.78	22%	31%	30%	37.9	28.8	22.2
002677	浙江美大	谨慎增持	0.31	0.40	0.48	0.56	30%	28%	19%	49.6	38.8	32.7
002050	兆驰股份	谨慎增持	0.21	0.27	0.32	0.37	30%	19%	15%	42.0	32.7	27.6
002615	哈尔斯	买入	0.44	0.64	0.80	0.93	46.8%	25.1%	18.7%	24.0	24.5	19.6
300403	地尔汉宇	谨慎增持	1.43	1.69	1.98	2.26	220%	47%	25%	35.6	24.5	19.6
000521	美菱电器	谨慎增持	0.21	0.25	0.28	0.31	731%	16%	16%	31.5	27.1	23.5
000921	海信科龙	谨慎增持	0.80	0.93	1.07	1.17	87%	16%	15%	17.6	15.2	13.2