20170508-广发证券-家用电器行业投资策略：看好增长可持续的小家电板块_13页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年家用电器行业的整体表现及重点公司的发展情况，认为在经济不确定性增强的背景下，家电板块仍具备“确定性溢价”，尤其看好小家电行业。小家电行业已进入消费升级新阶段，增长可持续性强，推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯等公司，同时继续推荐一线龙头格力电器、美的集团、老板电器、青岛海尔。

主要观点

• 行业整体表现良好：2016年家电行业收入同比增长13%，净利润增长28%，净利率为6.5%。2017年第一季度收入增长30%，净利润增长14%，整体表现强劲。
• 细分行业增长态势：白电、厨电、小家电均呈现量价齐升，其中小家电增长最为确定。
• 龙头公司表现突出：美的集团、青岛海尔、格力电器、老板电器等公司业绩超出预期，受益于房地产销售回暖、消费升级和原材料价格波动。
• 出口与内销双轮驱动：部分公司如哈尔斯和新宝股份受益于出口业务的稳定增长，同时通过内销市场拓展实现业绩提升。
• 原材料价格影响：铝、铜、冷轧板、原油等原材料价格小幅下调，但存在原材料价格大幅上涨的风险。
• 电商与渠道优化：华帝股份、美的集团等公司加强电商渠道布局，提升品牌影响力和市场份额。

关键信息

行业增长与趋势

• 小家电行业进入消费升级新阶段，未来增长空间大。
• 白电行业受益于补库存周期和房地产销售回暖，增速加快。
• 厨电行业集中度提升，龙头公司如老板电器、华帝股份表现亮眼。

公司推荐与分析

行业数据回顾（2017W18，4.24-4.30）

• 线上销售大增：空调、油烟机增速最快。
• 线下销售下滑：受五一促销影响，线下增速放缓。
• 海尔表现优异：空冰洗线上线下销售均有所上升。
• 美的空调、创维电视、方太和老板油烟机环比上升。

一周行情回顾（2017.5.1-2017.5.5）

• 沪深300指数下跌1.7%，而家用电器指数上涨1.3%，跑赢市场3.0个百分点。
• 白电指数上涨2.2%，而视听器材指数下跌3.8%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 出口贸易政策变化。

投资建议

• 推荐公司：苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯等小家电企业。
• 继续推荐：一线龙头格力电器、美的集团、老板电器、青岛海尔。
• 评级说明：
  • 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价相对大盘变动介于-5%～+5%。

联系信息

• 分析师：蔡益润（S0260515040001）
• 联系方式：
  • 联系QQ：2083220015
  • 联系人：曾婵（0755-82771936）、袁雨辰（021-60750604）
  • 客服邮箱：caiyirun@gf.com.cn
  • 电话：021-60750652

图表索引

• 图1：本周家电涨幅第一，龙头价值持续重估。
• 图2：空调线上零售量份额：海尔、美的上升。
• 图3：空调线下零售量份额：海尔、美的上升。
• 图4：冰箱线上零售量份额：海尔上升。
• 图5：冰箱线下零售量份额：海尔上升。
• 图6：洗衣机线上零售量份额：海尔上升。
• 图7：洗衣机线下零售量份额：海尔上升。
• 图8：彩电线上零售量份额：创维、乐视上升。
• 图9：彩电线下零售量份额：创维、海信上升。
• 图10：油烟机线上零售量份额：老板上升明显。
• 图11：油烟机线下零售量份额：方太、老板上升。
• 图12：累计四周均价同比增速：油烟机线上价格下跌。
• 图13：今年累计均价同比增速：电视调价幅度最大。
• 图14：白电主要原材料价格一览：价格均有小幅下调。

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