20250803-华泰期货-丙烯月报_供应持续增量_下游需求跟进偏缓_12页_777kb

丙烯市场月报摘要 (2025-08-03)

核心观点

• 供应端：丙烯产量环比上升2.5%，同比增加13.0%，主要由产能增加和装置检修影响，天津渤化PDH装置重启预期和新产能释放将进一步增加供应压力，尽管上游开工率窄幅回落。
• 需求端：下游聚丙烯及辛醇装置部分重启带来阶段性支撑，整体开工率小幅回升，但传统淡季需求缺乏持续性，终端采购以逢低为主，需求韧性不足。
• 成本端：油价反弹提供短期成本支撑，但供需压力主导，价格承压运行。
• 月报结论：单边市场中性，建议跨期反套策略（PL01-02价差），无跨品种套利机会。
• 风险因素：宏观经济政策、原油价格波动、新增产能投产进度。

详细分析

• 产量与开工：7月丙烯产量达510.84万吨，环比增2.5%，同比增13.0%；丙烯整体产能利用率71.6%，PDH制利润亏损，其他工艺也有下降。
• 进出口：6月丙烯进口量环比大增28%，主因日韩和东南亚供应增加；净进口量上升，出口量微幅。
• 下游需求：PP粉和环氧丙烷下游开工率提升，但丙烯腈和正丁醇利润收缩；需求回暖限于短期支撑。
• 库存与基差：丙烯厂内库存回升，基差维持负值，期货价格低位震荡。

图表参考

• 关键图表包括产量趋势、利润水平与开工率、外盘价差、下游开工率等，建议结合报告图表深入分析。