20250803-中泰期货-聚丙烯产业链周报_行情回归基本面_转入偏弱震荡_30页_1mb

聚丙烯产业链周报分析总结

一、近期市场主要矛盾

1. 供给端：

   • 本周产量符合预期，进口维持稳定，新增检修装置不多，未来两周检修减少，产量可能小幅回升。
   • 上游开工率小幅提升，库存整体去库，但内外需均偏弱。
   • 新装置投产计划较多，2024年和2025年合计新增产能约535万吨，未来供应压力增大。

2. 需求端：

   • 表观需求本周82.47万吨，月环比增长4.68%；下周预计82万吨左右，需求恢复有限。
   • 下游开工率下降，前期补货较多，近期库存消化为主。

3. 成本与利润：

   • 成本端震荡，原油和煤炭价格波动不大。
   • 上游利润疲软，整体加权利润约为-497元/吨，925年7月单月利润进一步降至-498万元，利润走弱明显。
   • 进口利润持续倒挂，不利于进口补充供给。

二、供需平衡分析

1. 库存变化：

   • 总库存80.05万吨，环比去库1.39%；港口库存下降，但贸易商库存小幅增加。
   • 分项库存中，两油、煤化工、PDH和地炼库存均小幅去库，拉丝库存仍处于高位。

2. 表需与供给：

   • 国产供应充足，新增检修不多，但下游需求未有效跟进，形成供强需弱格局。
   • 周度平衡显示，供给与需求基本平衡，但上游库存积累压力显现。

三、估值与价差

1. 基差与价差：
   • 本周PP基差震荡，进口利润持续倒挂，不利于出口。
   • 品种价差中，共聚料相对拉丝料有升水，注塑拉丝价差扩大，显示下游需求分化明显。
   • 月间价差走弱，PP 9-1合约价差为负，显示市场对短期价格预期偏空。

四、投资策略

1. 上游：供应端暂无显著变化，维持积极出货，关注装置检修和新装置投产节奏。
2. 中游：出货稍差，盘面下跌后套利商出货机会增多，库存压力略增。
3. 下游：补货意愿转差，建议逢高谨慎补库。
4. 策略建议：
   • 单边：偏弱震荡，谨防回调风险。
   • 价差：多PP空MA价差策略建议止盈离场。
   • 风险提示：关注进口压力、新装置投产对供需平衡的影响，整体市场通胀逻辑较弱，可能难以支撑价格大幅上涨。
5. 期权策略：建议卖出看涨期权对冲短期多头风险。

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