20231024-交银国际证券-3季度业绩预览_新游推动游戏收入或好于预期_利润率提升趋势持续_7页_706kb

网易(NTESUS)2023年3季度业绩预览总结

核心预测与展望

• 公司预期2023年3季度收入同比增长13%，达276亿元人民币，与彭博一致预期一致。游戏收入上调至27,552亿元，受新游超预期表现影响。
• 调整后净利润为70亿元，同比增长；毛利率提升4个百分点至60%，主要得益于游戏业务渠道成本优化。
• 3季度游戏收入或增18%，手游占比增加，新游如《逆水寒》和《蛋仔派对》贡献显著。
• 估值上调：维持买入评级，目标价提高至124美元/188港元，潜在涨幅约229%。

游戏业务分析

• 新游驱动：《逆水寒》和《蛋仔派对》表现强劲，《蛋仔派对》国庆期间流水倍增，预计4季度续增。
• 收入结构：手游收入中，新游合计占32%；端游环比增长8%，手游同比增30%。
• 风险因素：游戏利润率提升趋势持续，但有道和云音乐业务调整可能影响整体收入。

估值与风险

• 公司参考18倍2024年游戏业务市盈率进行估值，上调利润预测2%/2%，业务增长确定性强。
• 必读分析师披露、商业关系和免责声明，包括潜在利益冲突。

财务数据摘要

• 2023E收入预计106,116亿元，同比增长10%。
• 调整后净利润预测31,910亿元，运营利润率约28%。
• 财务指标：毛利率提升，ROE和ROA保持稳定增长趋势。