20251123-华泰期货-化工周报_常规检修结束_轮胎开工率或重新回升_17页_4mb

天然橡胶与丁二烯周报总结

市场概述

本周报告为2025年11月23日发布的化工周报。常规检修结束，轮胎行业可能逐步恢复生产，但整体需求疲软。供应方面，国内外产区天气变化影响原料产出，库存水平较高。策略建议市场中性，价格区间运行为主，风险因素包括原料价格波动、天气变化和政策调整。

原料与价格数据

• 泰国胶水价格稳定在57.00泰铢/公斤，杯胶价格上涨；云南和海南胶水价格小幅变动；RU和NR基差显示价差变化，反映供应结构差异。
• 现货价格：云南全乳胶上海市场价14800元/吨，青岛保税区各种橡胶价格稳定或微幅调整。

供应情况

• 天然橡胶供应：青岛港口入库率上升，全乳胶产量稳定；云南产区因降温停割加速，泰国产区雨量影响产出。
• 顺丁橡胶：开工率增加，产量稳定；民营企业利润改善，供应保持充裕。
• 库存数据：青岛港口总库存上升，社会库存增加，但期货库存下降，顺丁橡胶库存压力未缓解。

需求情况

• 轮胎行业：全钢胎和半钢胎开工率同比下降，库存天数增加，显示需求疲软，工厂检修和终端订单不足限制复工空间。
• 制品需求疲软，库存积压，可能继续积累压力。

市场分析

• 天然橡胶：供应端云南停割和泰国雨量抑制产出，不利交割品；需求无亮点，轮胎厂补货刚性但空间有限；预计基差扩大支撑价差逻辑。
• 丁二烯橡胶：供应充裕，库存压力大，需求同样疲软；短期供需平衡弱，价格偏弱运行。
• 总体：橡胶市场驱动不足，单边趋势弱，策略建议中性。

策略建议

• RU和NR中性，关注价差机会；BR中性，由于供应回升和需求不足，价格偏弱。
• 单边价格预计区间运行，不宜激进操作。

风险因素

• 原料价格波动、国内外橡胶产区天气变化、国家战略储备政策调整、需求预期转变或不及预期。