20251123-国信期货-橡胶2026年投资策略报告_缺乏利多因素驱动_胶价或将维持震荡_9页_1mb

国信期货2026年橡胶投资策略报告总结

主要结论

• 供应端：全球天然橡胶产量处于峰值后的缓慢减产周期，2025年全球产量预计将增长0.5%至1489.2万吨，消费量增长1.3%至1556.5万吨，供需缺口扩大至67.3万吨。东南亚产量难大幅增长，但新胶供应预期存在；国内云南产区将进入停割期，支撑橡胶期货库存。
• 需求端：2025年轮胎产量和出口增速放缓，半钢胎开工率低于同期水平；重卡销量增长提供部分支撑，但全球经济不确定性削弱需求前景。
• 技术面：胶价下跌空间有限，反弹高度有限，预计2026年维持低位区间震荡。

2025年行情回顾

• 橡胶价格总体下跌，合成胶表现最弱，创上市以来新低，受关税政策、消费需求受阻等因素影响，导致价格波动加剧。

产业结构分析

• 上游：全球橡胶产量受天气和开割面积影响，科特迪瓦出口量增加；国内产量同比大幅增长，但库存偏低。丁二烯价格下跌拖累合成胶成本。
• 中游：中国进口橡胶增长，交易所橡胶仓单库存下降；青岛港口库存小幅上升，但累库压力可控。
• 下游：轮胎开工率和产量同比放缓，出口量增长但需求减弱；重卡销量强劲，但全球经济放缓制约整体需求。

后市展望

• 供应端：预计2026年全球橡胶供应偏紧，产量逐步减产。
• 需求端：轮胎需求前景不确定，重卡支撑有限，需关注全球经济变化。
• 技术面：胶价可能继续低位震荡，波动区间宽幅。