20231029-国联证券-江苏银行-600919.SH-国联证券-金融-公司季报点评-转债完成转股_业绩维持高增_5页_361kb

江苏银行季报分析总结

事件概述

江苏银行发布2023年三季报，前三季度营收5.8678万亿元（修正为5.8678亿元），同比增91.5%，增速较上半年下降14.9个百分点；归母净利润256.54亿元，同比增252.1%，增速较上半年下降19.9个百分点。单季度Q3营收198.35亿元，同比增63.6%；归母净利润86.34亿元，同比增214.6%。

盈利分析

收入结构

• 利息净收入与手续费收入双增，Q3同比增速分别为84.9%和90.4%；
• 其他非息收入同比下降，公允价值变动损益降幅显著。

息差表现

• Q3净息差年化1.90%，环比降20.3个基点；
• 信贷结构优化，小微贷款增速高于整体信贷，资产端收益韧性较强。

资产质量与资本状况

• 不良率降至0.91%，拨贷比维持3.44%，资产质量稳定；
• 苏银转债成功转股35.82亿股，推动资本充足率上升，核心一级资本充足率达9.40%。

信贷与扩张

• 总资产及贷款余额同比增速分别达11.95%和11.55%；
• 对公贷款增长强劲，零售贷款承压。

估值与展望

• 预测2023-2025年营收CAGR为11.5%，归母净利润CAGR为20.5%；
• 维持“买入”评级，目标价98.5元，风险提示经济复苏不及预期等。