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江苏银行2022年三季报总结

核心内容

江苏银行（600919）在2022年前三季度展现出稳健的业绩增长与资产质量的持续改善，同时通过可转债补充资本，为未来规模扩张提供支持。整体来看，公司经营状况良好，盈利能力和资产质量均有所提升。

主要观点

• 业绩稳中有升：2022年前三季度江苏银行归母净利润同比增长31.3%，营收同比增长14.9%，利润增速在上市银行中处于靠前水平。
• 息差环比收窄：2022年第三季度净息差环比下降7bp至1.99%，主要受LPR降息及贷款中票据贴现占比提升影响，导致资产收益率下降。然而，预计全年息差降幅有望收窄。
• 资产质量改善：不良贷款率从2022年第二季度的0.98%下降至第三季度的0.96%，关注率下降2bp至1.29%，拨备覆盖率提升19pc至360%，显示出较强的风控能力。
• 可转债补充资本：200亿元可转债处于转股期，若全部转股，可提升核心一级资本充足率1pc至9.78%，有助于增强资本实力，支持公司进一步发展。
• 估值合理：当前股价对应2022年PB估值为0.62倍，处于合理区间。目标价8.80元/股，对应2022年PB估值0.77倍，当前股价空间为24%。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于其良好的业绩表现和资产质量改善。

关键信息

业绩增长数据

• 2022年前三季度：归母净利润同比增长31.3%，营收同比增长14.9%。
• 其他非息收入：同比增长24%，增速环比提升10pc，成为利润增长的重要支撑。

息差变化

• 2022年第三季度净息差：1.99%，环比下降7bp。
• 资产收益率：4.49%，环比下降3bp。
• 负债成本率：2.47%，环比上升1bp，主要受个人存款占比提升影响。

资产质量改善

• 不良贷款率：2022年第三季度为0.96%，环比下降1bp。
• 关注贷款率：2022年第三季度为1.29%，环比下降2bp。
• 拨备覆盖率：2022年第三季度为360%，环比提升19pc。

资本补充

• 可转债转股：200亿元可转债若全部转股，可提升核心一级资本充足率1pc至9.78%。
• 转股价格：5.97元/股，强赎触发价为7.76元/股，对应2022年PB估值为0.68倍。

大股东行动

• 增持计划：大股东宁沪高速拟增持江苏银行股权不超过1.9亿股，约占1.3%，有望对股价形成支撑，加速转债转股进程。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计同比增长31.4% / 18.0% / 18.2%。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022-2024年分别为11.36 / 12.86 / 14.63元。
• PB估值：2022-2024年分别为0.62 / 0.55 / 0.48倍。

股票表现

• 当前收盘价：7.08元。
• 总市值：104,569.13百万元。
• 总股本：14,769.65百万股。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对不良贷款率产生负面影响。
• 不良大幅爆发：可能对资产质量造成压力。

财务摘要

利润指标

• ROE（年化）：2022年前三季度为16.6%，环比提升0.5pc。
• ROA（年化）：2022年前三季度为1.02%，环比提升1bp。
• 拨备前利润：2022年前三季度为41,813百万元，同比增长14.0%。
• 归母净利润：2022年前三季度为20,489百万元，同比增长31.3%。

收入拆分

• 营业收入：2022年前三季度为53,756百万元，同比增长14.9%。
• 利息净收入：2022年前三季度为38,353百万元，同比增长12.8%。
• 手续费净收入：2022年前三季度为5,042百万元，同比增长12.8%。
• 其他非息收入：2022年前三季度为10,362百万元，同比增长24.4%。

资产与负债

• 总资产：2022年前三季度为2,922,769百万元，同比增长1.8%。
• 生息资产余额：2022年前三季度为2,591,689百万元，同比增长1.2%。
• 存款余额：2022年前三季度为1,635,819百万元，同比增长0.4%。
• 负债总额：2022年前三季度为2,709,959百万元，同比增长1.7%。

资本情况

• 核心一级资本充足率：2022年第三季度为8.75%，预计提升至9.78%。
• 资本充足率：2022年第三季度为13.42%，预计下降至13.06%。

估值与投资评级

• P/B估值：2022年为0.62倍，2023年为0.55倍，2024年为0.48倍。
• 目标价：8.80元/股，对应2022年PB估值为0.77倍。
• 投资评级：买入，基于其稳健的业绩表现和资产质量改善。

法律声明

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