20231030-华安证券-江苏银行-600919.SH-转股资本补充到位_进入可持续增长新周期_4页_371kb

江苏银行（600919）报告总结

关键财务表现

• 营收同比增长915%，归母净利润同比增长2521%。较2023年上半年略有放缓。
• 利息净收入增速边际提升，同比增长711%，单季环比提升578个百分点；利息收入增长1121%。
• 非息收入中，中收净收入降幅收窄至-14.65%，受去年高基数影响；其他非息收入同比增长275%，增速放缓可能受债市波动影响。

贷款和存款动态

• 贷款增速1292%，较上半年下降0.87个百分点；贷款结构优化，对公贷款和零售贷款均增长强劲。
• 存款同比增长1635%，主要来自个人业务；存款占总负债比例提升至61.73%。
• 存款结构变化导致利息支出增长加快，同比增长1456%。

资产质量

• 不良率0.91%，拨备覆盖率378.12%，安全边际较高。
• 关注率环比微升1个基点至1.3%。

资本状况

• 可转债转股完成后，核心一级资本充足率提升至9.4%，一级资本充足率11.21%，资本实力增强。
• 资本补充以内源方式为主，减轻对内源性资本依赖。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标是基于上调盈利预测，2023-2025年归母净利润同比增长分别为23.51%、20.94%、19.85%。
• PB分别为0.63、0.55、0.48倍，预计可持续增长潜力大。

风险提示

• 宏观经济或区域经济下行可能导致资产质量恶化。
• 市场融资需求下降或非正当竞争加剧可能影响业绩。