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确成股份（605183）公司点评：Q1销量同环比提升，欧盟“碳关税”落地推动远期成长

业绩摘要

确成股份2023年第一季度实现营业收入41.5亿元，同比下降5.88%，环比略减0.28%；归母净利润0.84亿元，同比增长33.3%，环比大幅上升1324%；扣非净利润0.75亿元，同比下降27.9%，环比大幅增长353.3%。

投资要点

• 轮胎行业回暖，白炭黑销量提升
  2023Q1，公司白炭黑实现产量62.7万吨、销量65.1万吨，产量和销量同比分别增长39.9%和5.94%。预计随着国内轮胎需求持续恢复，白炭黑需求将向好。

• 毛利率与净利率表现分化
  2023Q1公司毛利率为27.3%，同比下降10.2个百分点，环比下降3.59个百分点；净利率20.23%，同比上升12.4个百分点，环比增长3.6个百分点。主要受原材料价格波动影响，但高需求支撑下盈利能力有望修复。

• 欧盟“碳关税”落地，绿色二氧化硅受益
  欧洲议会通过碳边境调节机制(CBAM)后，公司布局的“稻壳灰绿色二氧化硅”工艺（替代石英砂制备高分散二氧化硅）有望受益。该产品售价更高，主要由国际大客户采购。

• 产能扩张与新产品布局
  当前在建工程32.7亿元，同比大幅增长4535%，重点推进三明75万吨高分散白炭黑及泰国二期项目。产品线向硅橡胶、口腔护理、二氧化硅微球等领域拓展，打开成长空间。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为196.9亿、232.9亿和267.0亿元，归母净利润分别为44.5亿、52.9亿和62.0亿元，对应PE分别为164.7、138.6和118.2倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 客户开拓及产能投放不及预期；
• 汇率变动风险。

原文链接：www.stockec.com.cn

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