20240425-浙商证券-确成股份-605183.SH-确成股份23年报及24一季报点评报告_Q1销量再创新高_静待新产能投放_4页_452kb

确成股份(605183)公司点评报告总结

公司业绩亮点：
2023年，确成股份实现营业收入1810亿元，同比增长36.6%；归母净利润413亿元，同比增长84.5%。尤其2023年第四季度，单季度归母净利润实现107亿元，同比增长551.7%。2024年第一季度公司业绩再创新高，实现营收同比增长259.0%，环比增长71.8%，归母净利润同比增长456.4%，环比大增138.9%。

销量与产能分析：
在下游轮胎市场持续回暖的背景下，公司2023年全年销量达298万吨，同比大幅增长190.4%。单季销量持续领先，2024年第一季度达到87万吨，创下历史新高。

产品及成本情况：
公司2023年的平均二氧化硅销售价格为5981元/吨，同比下降9.18%，这主要受到原材料价格变动的影响。具体原材料采购价格波动较大，如纯碱采购价格同比上涨285%，而石英砂、硫磺、固体水玻璃价格分别下降超过九成。2023年公司毛利率达到294.4%，同比上升8.7个百分点，销售净利率22.78%，同比上升10.0个百分点。

环保与绿色发展：
公司积极布局碳减排领域，其安徽阿喜生物质项目成功利用稻壳替代天然气制造燃料，并以稻壳灰作为原料生产高分散二氧化硅，大幅降低了二氧化碳排放量，部分产品已小批量进入国际市场，未来发展前景广阔。

产能扩张安排：
公司当前的总二氧化硅产能为33万吨，新产能10万吨的建造进展顺利，预计将于2024年底建成投产，届时总产能将提升至43万吨。此外，公司也在积极开发包括硅橡胶、口腔护理产品等在内的新产品系列，进一步拓宽了成长空间。

投资分析与估值：
研究机构对确成股份给予“买入”的评级，认为其是国内白炭黑行业的龙头企业，随着绿色轮胎渗透率的提升，公司产品需求持续增长。基于预测模型，2024到2026年公司归母净利润预计分别为499亿元、559亿元和649亿元，现价对应的市盈率分别为1552倍、1146倍、986倍。

风险提示：
投资需关注原材料价格波动、市场开拓情况、产能投产进度以及汇率风险等因素的影响。

法律声明：
本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成任何买卖建议，读者应自行依据相关政策法规及市场变化做出决策，并承担相应风险。
研究报告发布日期：2024年04月25日 来源：浙商证券研究所