20160831-东吴证券-智能网联汽车系列深度报告_二_网联连接汽车未来_智能车机产业链爆发_37页_2mb

智能网联汽车系列深度报告（二）总结

核心内容

智能网联汽车是汽车产业技术发展方向和智能交通系统的核心，融合单车智能与网联技术，实现安全、节能、环保及舒适行驶。其发展依赖于车联网技术，包括车内网、车际网和车云网（车载移动互联网）的“三网”融合。

主要观点

• 智能网联汽车需要单车智能和车联网协同，缺一不可。
• 车联网技术包含车内网（基于CAN/LIN总线）、车际网（V2X技术）和车云网（基于5G的远程通信）。
• 智能车机是智能网联汽车的核心载体，预计未来三年市场规模将接近500亿元。
• 智能车机产业链呈现“微笑曲线”特征，附加值集中在上游芯片设计和下游互联网应用两端。
• 我国智能网联汽车发展战略明确，技术路线图有望近期发布，推动行业发展。

关键信息

车联网技术

• 车内网：以CAN/LIN总线技术为核心，实现车内设备互联，提高汽车安全性和智能化水平。国内渗透率较低，具备巨大提升空间。
• 车际网：基于V2X技术，实现车辆与周围交通环境的信息交互，提高行车安全性和交通效率。DSRC与LTE-V是主要技术路线，其中LTE-V具备更优的覆盖范围、部署成本和演进性，有望成为我国车联网通信系统标准。
• 车云网：基于4G/5G等远程通信技术，实现车载终端与互联网连接，提供智能信息服务和应用管理功能。5G技术将推动车联网功能升级，提升用户体验。

智能车机系统

• 智能车机系统涵盖导航、娱乐、安全、辅助驾驶等功能，逐步从单一娱乐系统演进为综合电子信息系统。
• 智能车机产业链包括IC芯片设计、软件系统集成、车机制造和互联网应用。
• 芯片设计环节利润率高，市场集中度高，是智能车机上游核心。
• 互联网应用环节市场空间大，未来爆发力强，是智能车机下游关键。

投资机会

• 上游芯片设计：关注全志科技、杰发科技等，具备技术壁垒和高成长潜力。
• 下游互联网应用：关注四维图新、高德地图等，提供导航、地图、车联网服务。
• 车机制造商：推荐索菱股份、宁波高发等，具备资源整合能力和市场拓展潜力。

发展建议

• 我国智能网联汽车发展需全行业系统性推进，形成技术、标准、产业协同。
• 推动智能网联汽车与智慧交通融合发展，提升汽车智能化水平和行业竞争力。
• 建设智能网联汽车基础数据交互平台，实现数据共享和行业监管效率提升。
• 推进示范区建设，加速技术成熟和产业发展。

重点企业分析

• 宁波高发：布局CAN总线，进军智能网联领域，2016年通过定增收购雪利曼电子和雪利曼软件，完善产业链。预计2016-2018年EPS分别为0.98/1.19/1.33元，给予“买入”评级。
• 索菱股份：A股唯一纯正车机公司，打造“硬件+软件+运营”平台。预计2016-2018年EPS分别为0.51/0.60/0.73元，若并购顺利完成，备考EPS分别为0.67/0.80/0.97元，给予“增持”评级。
• 四维图新：车载导航+高精度地图行业龙头，与滴滴出行合作，拓展动态交通信息服务。预计未来三年车机市场保持35%以上复合增长，公司有望成为智能网联汽车核心企业。
• 全志科技：车载芯片龙头，提供应用处理器和电源管理芯片，具备较强市场竞争力和成长空间。

风险提示

• 智能网联产业政策推行进度和力度不达预期。
• 汽车电子新产品市场开拓不达预期。
• 智能网联技术路线存在不确定性。