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沥青期货早报总结（2026年2月9日）

核心内容概述

本报告为2026年2月9日的沥青期货早报，由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，旨在分析当前沥青期货市场基本面、持仓数据及价格走势，为投资者提供市场参考。

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一、基本面分析

1. 供给端

• 地炼沥青排产量：2026年2月份国内地炼沥青排产量为102.3万吨，环比下降3.30%。
• 样本企业产能利用率：本周为26.1266%，环比减少1.20个百分点。
• 样本企业出货量：本周为21.16万吨，环比减少1.32%。
• 样本企业产量：本周为43.6万吨，环比减少4.38%。
• 装置检修量预估：103万吨，环比增加0.78%。
• 总体供给压力：炼厂减产，供应压力有所降低，预计下周供给压力进一步减少。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：24.5%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：3.3%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：4.6163%，环比减少1.10个百分点，高于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：9%，环比减少5.00个百分点，高于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：15%，环比减少3.00个百分点，高于历史平均水平。
• 总体需求表现：需求整体低迷，低于历史平均水平，淡季影响显著。

3. 成本端

• 日度加工沥青利润：88.21元/吨，环比减少1040.00%。
• 山东地炼延迟焦化利润：81.8643元/吨，环比增加5.51%。
• 沥青与延迟焦化利润差：增加，表明沥青加工利润下降，延迟焦化利润相对走强。
• 原油走势：原油走强，对沥青成本形成支撑。

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二、市场数据与走势

1. 基差走势

• 山东现货价：3240元/吨。
• 04合约基差：-161元/吨，现货贴水期货。
• 华东现货价：35.9%，贴水期货。

2. 库存情况

• 社会库存：93.8万吨，环比增加5.16%。
• 厂内库存：58.3万吨，环比减少3.15%。
• 港口稀释沥青库存：101万吨，环比增加20.24%。
• 库存趋势：社会库存持续累库，厂内库存去库，港口库存持续增加。

3. 期货价格走势

• MA20：向上，04合约期价收于MA20上方。
• 主力合约走势：主力持仓净空，空减，显示市场情绪偏空。

4. 价差分析

• 月间价差：1-6、6-12合约价差走势偏多。
• 沥青与原油比价：沥青价格受原油走强支撑。
• 沥青与燃料油比价：沥青价格相对燃料油有所走强。

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三、主要观点与预期

1. 利多因素

• 原油成本相对高位，提供短期支撑。
• 炼厂减产，降低供应压力。
• 延迟焦化利润增加，沥青与延迟焦化利润差扩大。

2. 利空因素

• 高价货源需求不足。
• 整体需求复苏乏力，欧美经济衰退预期增强。

3. 主要逻辑

• 供应端压力仍处高位，但炼厂减产缓解部分压力。
• 需求端疲软，整体市场面临下行压力。
• 原油走强对沥青成本形成支撑，但需求不足限制价格上行空间。

4. 预期走势

• 盘面走势：预计短期内沥青2604合约将震荡运行，区间为3352-3420元/吨。
• 市场情绪：整体偏多，但需警惕需求不及预期。

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四、关键信息

• 炼厂减产：2月份地炼排产减少，装置检修量增加，预计下周供给压力将进一步缓解。
• 需求低迷：重交、建筑沥青开工率低于历史平均水平，改性沥青、道路改性沥青及防水卷材开工率虽高于历史水平，但整体仍偏弱。
• 库存变化：社会库存持续累库，厂内库存去库，港口库存显著增加。
• 成本支撑：原油走强，沥青加工利润下降，沥青与延迟焦化利润差扩大，成本支撑增强。
• 期货走势：04合约期价收于MA20上方，主力持仓净空，空减，市场情绪偏空。

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五、主要风险点

• 原油价格波动：原油走势变化将直接影响沥青成本。
• 沥青焦化利润差变化：沥青与延迟焦化利润差走势可能影响市场供需关系。

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六、结论

综合来看，沥青市场短期内受原油走强支撑，但需求端疲软限制价格上行空间。炼厂减产有助于缓解供应压力，但整体需求仍不及预期，市场预计将维持窄幅震荡走势，建议投资者关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化。