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沥青期货早报总结（2025年4月18日）

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年4月18日发布的沥青期货早报，内容涵盖沥青期货基本面、持仓数据、基差走势、库存情况、盘面分析及市场预期等。

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主要观点

1. 供给端分析

• 4月国内沥青总计划排产量：228.9万吨，环比减少9.7万吨（降幅4.1%），同比增加0.4万吨（增幅0.2%）。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为35.9583%，环比上升2.327个百分点。
• 样本企业产量：47.9万吨，环比增加6.92%。
• 装置检修量：预估为83.6万吨，环比减少1.06%。
• 下周供应压力预计下降：炼厂排产有所增产，但下周或因检修恢复而减少供给压力。

2. 需求端分析

• 开工率：重交沥青开工率为27.6%，环比上升0.07个百分点，但仍低于历史平均水平；建筑沥青、改性沥青、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平。
• 下游需求：整体需求低迷，复苏乏力，受淡季及欧美经济衰退预期影响。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为-380.22元/吨，环比上升24.00%，沥青与延迟焦化利润差缩小。
• 原油走强：成本支撑短期增强，但高价货源需求不足。

4. 基差与库存

• 基差：04月17日，山东现货价为3435元/吨，06合约基差为92元/吨，现货升水期货，偏多。
• 社会库存：137.7万吨，环比增加2.68%，持续累库。
• 厂内库存：90.95万吨，环比增加7.76%，持续累库。
• 港口稀释沥青库存：14万吨，环比减少12.50%，持续去库。

5. 盘面与主力持仓

• 期价走势：MA20向下，06合约期价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓：净空，空减，偏空。

6. 市场预期

• 短期震荡区间：沥青2506合约预计在3309-3377元/吨区间窄幅震荡。
• 主要支撑因素：原油走强带来的成本支撑。
• 主要利空因素：高价货源需求不足，整体需求低迷。

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关键信息

供给端

• 4月沥青产量略降，但炼厂排产增加，短期供应压力上升。
• 检修量减少，下周供应压力有望缓解。

需求端

• 各类沥青开工率均低于历史平均水平，显示需求疲软。
• 欧美经济衰退预期对需求形成压制。

成本端

• 原油价格上涨，对沥青成本形成支撑。
• 沥青加工亏损有所减少，但利润仍处于低位。

库存情况

• 社会库存和厂内库存持续上升，港口库存偏多，但整体去库趋势仍在。

基差走势

• 山东现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 基差整体偏多，但部分合约基差走弱。

主力合约

• 主力合约净空，空减，市场情绪偏空。

风险提示

• 原油价格走势变化是主要风险。
• 沥青焦化物利润差走势可能影响市场表现。

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总结

沥青市场短期内受原油走强支撑，但整体供需格局偏弱，需求低迷，库存持续累积。供给端压力虽有所上升，但预计下周将有所缓解。主力合约净空，市场情绪偏空，沥青2506合约预计在3309-3377元/吨区间震荡。投资者需关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化，以判断市场后续走势。