20241120-大越期货-沥青期货早报_34页_1mb

沥青期货早报总结：

分析师观点：结论偏向中性偏空，认为两会后国内需求减弱，沥青价格偏弱运行为主，但原油维持高位给予沥青一定成本支撑。

一、每日观点
利好：原油处于相对高位，对沥青有一定支撑作用。
利空：高价货源需求不足，加之全球需求下行趋势明显，特别是欧美经济衰退预期加剧。

二、主要逻辑
供应端：供给压力依旧较强，国内沥青产量平稳，近期有检修装置重启预期，但出货情况不一，短期价格受到基差影响较大。
需求端：下游需求仍然疲软，尤其是基建投资回落，数据方面略显不振，需要密切关注政策提振力度。

三、风险因素
价格波动风险：国际原油走势将会影响沥青价格，高企的原油库存保持，料差由盈转亏的风险需警惕。
基本面变化：特别需要关注社会库存变化、进口及出口情况调整、以及全球经济形势变化带来的需求回落预期。

四、核心数据要点：
1、基差：山东地区基差维持负区间，华东地区贴水扩大，现货偏弱；
2、价差：1-6反套策略空间缩窄，6-12反套或存在套利空间，前期逻辑与市场参与者判断存在分歧；
3、利润：沥青利润压缩幅度减缓，但加工费压缩风险仍存，需对比原料端盈亏；
4、库存：社会库存回落，主要集中在港口和仓储环节；厂库水平处于中偏高水平，库存存货比变化不大；
5、开工率：下游需求端业开工同比放缓；重交沥青开工不足。

五、其他：需关注中国经济政策动向以及国内成品油价格调整情况对沥青原料价格的影响。

免责声明：本报告包含的信息是有根据的，但不保证所述内容的完整性，投资者应谨慎参考本报告作出的决策，期货投资风险自负。