【粤开策略大势研判】新兴经济体率先开启加息，我国货币政策空间几何-20210328-粤开证券-10页_1mb

粤开证券投资策略总结

核心内容概览

本报告由粤开证券分析师陈梦洁发布，分析了近期市场表现、北上资金动向、全球加息趋势及我国货币政策空间，并对当前市场情绪和投资方向进行了研判。

主要观点

1. 市场表现分析

• 主要股指震荡筑底：上证指数周涨0.4%，深证成指周涨1.2%，创业板指周涨2.8%。
• 板块分化明显：计算机、医药生物、纺织服装、公用事业板块表现较好，顺周期板块明显回调，跌幅居前。
• 估值回归合理区间：三大指数估值水平均降至近10年PE-TTM的75%分位数水平。
• 创业板成交回暖：创业板日均成交环比增长6.14%，有望带动主板成交回暖，吸引增量资金入场。

2. 北上资金动向

• 净买入141.64亿元：北上资金持续流入，MA3指标大幅上行，显示市场情绪有所改善。
• 配置型资金先行入场：北上资金更倾向于长线投资与左侧交易，对右侧趋势交易者建议等待企稳信号。
• 大金融板块持续流入：银行、非银金融板块获得净流入，低估值大金融板块表现较好。
• 医药生物加速流入：医药生物板块获得北上资金加速流入，核心品种值得关注。

3. 全球加息趋势

• 巴西、土耳其、俄罗斯率先加息：
  • 巴西：3月17日将Selic目标利率上调75个基点至2.75%，这是自2015年以来首次加息。
  • 土耳其：3月18日将利率上调200个基点至19%，超出市场预期，此前已进行多次降息。
  • 俄罗斯：3月19日将基准利率上调25个基点至4.5%，经济恢复快于预期，通胀压力上升。
• 加息原因：通胀率上升是主要驱动因素，巴西、土耳其、俄罗斯的通胀均超过政策目标。
• 历史周期参考：全球降息-加息周期一般持续2-3年，国家降息与加息节点通常间隔约1年。

4. 我国货币政策空间

• 货币政策基调变化：央行强调“灵活精准、合理适度”，删除“不急转弯”表述，显示政策灵活性增强。
• 经济基本面分析：出口、工业增加值、社融超预期上行，但投资、消费仍偏弱，经济复苏不均衡。
• 政策协调性增强：央行开始关注国际宏观经济政策，强调跨周期政策设计。
• LPR保持稳定：1年期LPR为3.85%，5年期以上为4.65%，显示货币政策仍保持稳健中性。

关键信息

• 顺周期板块回调：化工、有色金属板块已高位调整1个月，钢铁与采掘板块估值处于近10年30%水平。
• 市场情绪改善：悲观情绪宣泄接近尾声，情绪面拐点即将到来。
• 投资建议主线：
  • 绩优+低估：关注年报和一季报业绩超预期或确定性强的个股，尤其是蓝筹白马股。
  • 低估值顺周期：化工、机械等顺周期行业表现占优，上游景气度向中游传导。
  • 国家长期战略：碳中和、新能源、硬科技等受益于“十四五”规划，具备政策红利和景气度上行潜力。

风险提示

• 经济超预期下行：可能对市场情绪和资金配置产生负面影响。
• 政策推进不及预期：可能影响货币政策空间和行业支持力度。
• 外围环境走弱：尤其是美联储政策转变，可能带来市场波动。

图表目录

• 图表1：顺周期板块明显回调（相对沪深300涨跌幅）
• 图表2：上证成交额环比略降
• 图表3：创业板成交额环比略增
• 图表4：上证综指市盈率变化
• 图表5：创业板指市盈率变化
• 图表6：配置型北上资金提前入场
• 图表7：北上资金持续流向以银行、非银为代表的大金融板块
• 图表8：巴西、土耳其、俄罗斯宣布加息

投资策略建议

• 关注业绩确定性强的个股：如医药、银行、电子等板块。
• 布局低估值顺周期行业：化工、机械等受益于经济修复和大宗商品价格上行。
• 把握国家长期战略方向：碳中和、新能源、硬科技等受益于政策红利。

分析师信息

• 姓名：陈梦洁
• 职位：首席策略分析师
• 执业编号：S0300520100001
• 联系方式：电话：010-64814022，邮箱：chenmengjie@ykzq.com

公司信息

• 粤开证券：具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间
  • 减持：行业回报低于基准指数5%以下

联系方式

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