20210822-粤开证券-_粤开策略大势研判_阶段调整后如何布局结构性机会_12页_1mb

粤开证券投资策略总结

核心内容概述

粤开证券于2021年8月22日发布了一份投资策略报告，重点分析了当前市场环境及未来配置方向，核心内容包括：

• 市场回调背景：本周市场大幅回调，主要受中央财经委员会第十次会议影响，引发短期恐慌。
• 流动性预期：下半年经济修复存在分歧，总需求逐步回归内生增长，但增速放缓，流动性有望实现风险可控下的边际宽松。
• 大宗商品走势：国家储备铜铝锌持续投放，大宗商品价格承压，部分品种价格回调明显，但预计三季度价格将有所分化。
• 行业表现：本周综合、公用事业、房地产表现较好，而食品饮料、医药生物、休闲服务回调显著。
• 北上资金动向：北上资金净买入电气设备、电子、银行等板块，流出食品饮料板块。
• 配置建议：建议关注PEG较高的高性价比个股、受益于景气下沉的中等市值优质标的、具备优质商业模式的科技企业，以及半年报业绩表现突出的金融板块。

主要观点

1. 大势研判：回调中布局结构性机会

• 下半年经济增速放缓，但总需求逐步回归内生增长，市场流动性有望边际宽松。
• 中央财经委员会第十次会议强调稳增长与防风险的平衡，信用风险尚未完全消解，政策对市场情绪有一定影响。
• 美联储政策收紧预期可能对美股造成短期压力，但对A股影响有限。
• 市场增量资金潜力较大，包括MSCI、社保基金等长期资金入市，以及居民财富配置转移。

2. 大宗商品走势分析

• 国家储备铜铝锌持续投放，有助于稳定大宗商品价格。
• 南华工业品和金属指数在5月回调后缓慢回升，但7月底后波动下行。
• 阴极铜、铝、锌期货价格较年初上涨，铁矿石价格下跌。
• 预计PPI在三季度增速放缓，四季度有所回调，CPI总体压力不大，年底或有反弹，CPI与PPI剪刀差收窄。

3. 行业表现与估值

• 本周申万一级行业中，综合、公用事业、房地产表现较好，食品饮料、医药生物、休闲服务回调明显。
• 从PE(TTM)分位点来看，电气设备、汽车、休闲服务估值较高，房地产、建筑装饰、农林牧渔估值较低。
• 中等市值股票受益于景气扩散和政策倾斜，中证500的ROE修复速度较快。

4. 北上资金动向

• 本周北上资金交投放量至6570亿元，加仓电气设备、电子、银行等板块，流出食品饮料板块。
• 北上资金净买入前十个股主要集中在医药生物、电子、化工、房地产等板块。

关键信息

一、本周市场表现

• 上证指数、深证综指、创业板指分别下跌2.53%、3.69%、4.55%。
• 两市周成交额6.23万亿元，相比前一周缩量0.25万亿元。
• 科创50相对跌幅较小，为-1.53%。

二、大宗商品保供稳价

• 国家已投放两批次共计27万吨国家储备铜铝锌，计划继续投放。
• 大宗商品价格调整受政策、流动性预期及供需修复影响。
• 铁矿石期货价格较年初下调22.5%，阴极铜、铝、锌分别上涨15.2%、29.1%、7.3%。

三、配置方向建议

• 高性价比个股：关注PEG较高的个券。
• 中等市值优质标的：受益于景气下沉和政策支持。
• 科技企业：重点配置新能源汽车、半导体、军工电子和通信等“硬科技”板块。
• 金融板块：半年报行情进行中，估值较低且业绩稳健，可关注业绩表现突出的金融标的。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 经济恢复不及预期
• 疫情防控不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：以12个月内公司股价涨跌幅相对沪深300指数为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%

• 行业投资评级：以12个月内行业股票指数涨跌幅相对沪深300指数为基准。

  • 增持：行业回报高于基准5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间
  • 减持：行业回报低于基准5%以下

与公司有关的信息披露

• 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001。
• 报告内容基于公开信息和合规数据，分析逻辑基于分析师职业理解。

联系方式

• 分析师：陈梦洁（S0300520100001）
• 研究助理：吴晓媛
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