20210131-粤开证券-_粤开策略大势研判_从业绩预告窥探行业配置方向_12页_1mb

2021年1月31日投资策略总结

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师殷越发布，聚焦2021年1月A股市场走势、行业业绩表现及投资策略分析，重点探讨流动性变化、行业配置方向以及“就地过年”对市场的影响。

主要观点

1. 市场整体回调，流动性收敛成为短期扰动因素

   • 市场在1月27日至30日期间震荡下行，上证综指、深证综指、创业板指周跌幅分别为3.43%、5.16%、6.83%。
   • 成长风格回调力度较大，多数行业下跌，仅休闲服务和银行板块上涨。
   • 本周两市成交额为5.01万亿元，较前一周缩量0.14万亿元，显示市场资金面有所收紧。

2. 流动性变化原因

   • 央行流动性净回笼与春节前缴税叠加，导致R001、DR001、R007、DR007利率大幅上升，反映市场短期资金面偏紧。
   • 居民部门杠杆率持续上升，房地产价格上涨，促使银行流动性管理趋严，以抑制资产价格波动。

3. 大势研判：短期震荡整固为主

   • 市场连续上涨后，估值压力需逐步消化，叠加春节临近，部分投资者选择持币过年，市场短期面临震荡整固压力。
   • 虽然流动性趋紧，但随着二月来临，跨月资金需求回落，央行或采取措施平抑节前波动，资金面无需过度担忧。
   • 预计指数下方空间有限，震荡整固为主。

关键信息

一、2020年A股上市公司业绩预告简析

• 整体披露率：2386家上市公司披露了2020年业绩预告，整体披露率为56.92%。
• 板块预喜率：创业板预喜率最高（40.44%），主板最低（26.17%）。
• 行业业绩表现：
  • 业绩增长显著：机械设备、化工、有色金属、轻工制造、国防军工等行业业绩增速领先。
  • 业绩改善明显：休闲服务、交通运输、纺织服装、机械设备等行业的业绩改善幅度超过50个百分点。
  • 业绩下滑：农林牧渔、电气设备、电子等行业业绩有所下滑。

二、配置方向建议

1. 顺周期行业

   • 有望受益于估值与业绩双重催化，尤其是机械设备、有色、化工等行业。
   • 一季度经济增速可能明显回升，利好顺周期板块，补库存周期开启，推动盈利复苏。

2. 滞涨金融股

   • 银行股1月涨幅达6.51%，非银金融表现偏弱，但业绩较三季度有所改善。
   • 随着资本市场持续火热及改革助力，非银金融股或迎来补涨机会。

3. “就地过年”受益板块

   • 生产端：有助于缓解用工荒，提升有效生产时间，利好纺织、电子、采掘等劳动力密集型行业。
   • 消费端：减少人口流动，对交通运输、餐饮旅游等传统春节受益行业造成影响，但推动“宅经济”发展，利好快递、电商、传媒、软件等板块。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 经济超预期下行
• 外围环境超预期走弱

投资策略总结

• 短期策略：关注估值与业绩匹配度较高的品种，适度减仓前期机构抱团的高位股，避免追高。
• 中长期策略：优先配置顺周期行业及“就地过年”受益板块，把握经济复苏与行业结构性机会。
• 资金面：流动性趋紧为短期扰动，但预计节前央行将采取措施缓解资金压力，市场震荡空间有限。

分析师信息

• 姓名：殷越
• 执业编号：S0300517040001
• 联系方式：
  • 电话：021-51782237
  • 邮箱：yinyue@ykzq.com
• 职位：粤开证券首席市场分析师、新三板研究负责人
• 学历：上海财经大学硕士

附：图表目录（摘要）

• 图表1：各板块预喜率一览
• 图表2：2020年业绩预告同比增速情况
• 图表3：各行业业绩变化情况
• 图表4：上证综指周成交额及走势
• 图表5：深证综指周成交额及走势
• 图表6：本周成长风格表现偏弱
• 图表7：各行业涨跌幅
• 图表8：R001、DR001走势
• 图表9：R007、DR007走势
• 图表10：各行业近十年估值分位点情况
• 图表11：1月份各行业涨跌情况

投资评级说明

• 股票投资评级：以12个月内股价相对沪深300指数的涨幅为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5% ~ 10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5% ~ 5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%
• 行业投资评级：以12个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
  • 增持：行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：行业回报在-5% ~ 5%之间
  • 减持：行业回报 < 基准指数-5%

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