20210328-粤开证券-_粤开策略大势研判_新兴经济体率先开启加息_我国货币政策空间几何_10页_1mb

2021年03月28日投资策略研究报告总结

核心内容概述

本报告由粤开证券首席策略分析师陈梦洁撰写，分析了2021年3月25日至28日期间A股市场走势，以及全球新兴经济体加息背景下的我国货币政策空间。报告指出市场处于震荡磨底阶段，但已有积极信号显现，建议投资者关注绩优+低估+长期战略三条主线。

主要观点

1. 市场表现

• 主要股指震荡筑底，上证指数周涨0.4%，深证成指涨1.2%，创业板指涨2.8%。
• 顺周期板块明显回调，跌幅居前，而计算机、医药生物、纺织服装、公用事业板块表现较好。
• 化工、有色金属板块估值处于近10年60%水平，钢铁、采掘板块估值处于近10年30%水平。

2. 成交量分析

• 近一个月成交量逐级下行，接近地量，资金观望氛围浓厚。
• 创业板成交量环比回暖，随着指数企稳和北上资金回流，有望带动主板成交回暖，吸引增量资金入场。
• 上证日均成交3266.89亿元，环比略降2.61%；深证日均成交4202.57亿元，环比略增0.78%；创业板日均成交1451.66亿元，环比增长6.14%。

3. 北上资金动向

• 北上资金净买入141.64亿元，连续三周净买入，MA3大幅上行。
• 配置型北上资金更偏向长线投资与左侧交易，对右侧趋势交易者建议等待企稳信号。
• 医药生物、化工、银行、机械设备、非银金融为净流入前五行业，其中医药生物板块获得加速流入，核心品种值得关注。

4. 全球新兴经济体加息

• 巴西、土耳其、俄罗斯三国率先进入加息周期，主要因通胀压力上升。
• 巴西自2020年以来首次加息，土耳其加息幅度超预期，俄罗斯则因经济复苏和通胀压力上调利率。
• 从历史经验看，全球降息-加息周期约持续2-3年，各国降息与加息节点约间隔1年。

关键信息

一、市场情况

• 本周市场表现：顺周期板块回调明显，而部分成长性板块表现较好。
• 市场成交分析：创业板成交量回暖，或带动主板成交回暖。
• 市场估值水平：三大指数估值均回落至近10年PE-TTM的75%分位数水平，估值回归相对合理区间。
• 北上资金：配置型北上资金提前入场，主要流向大金融板块和医药生物等核心行业。

二、新兴经济体加息背景

• 巴西、土耳其、俄罗斯相继加息，主要因通胀压力上升。
• 加息周期开启可能对我国货币政策产生一定影响，但当前我国货币政策空间仍较大。

三、我国货币政策空间

• 央行强调“灵活精准”而非“连续性、稳定性、可持续性”，政策工具手段充足。
• LPR报价连续11个月不变，显示货币政策稳健中性。
• 报告认为，我国有较大的货币政策调控空间，可结合国内外经济形势相机抉择。

投资策略建议

1. 绩优+低估+长期战略主线

• 绩优+低估：关注年报和一季报业绩披露窗口期，重点布局盈利与估值水平匹配的蓝筹白马股。
• 低估值顺周期：以化工、机械为代表的顺周期行业表现占优，上游有色、化工受益于大宗商品价格上涨，后续景气有望传导至中游行业。
• 长期战略方向：碳中和、新能源、硬科技等板块将受益于即将出台的“十四五”规划，政策红利与行业景气度提升将带来黄金投资机会。

风险提示

• 经济超预期下行
• 政策推进不及预期
• 外围环境超预期走弱

分析师简介

• 姓名：陈梦洁
• 学历：硕士研究生
• 任职单位：粤开证券
• 职位：首席策略分析师
• 执业编号：S0300520100001
• 联系方式：
  • 电话：010-64814022
  • 邮箱：chenmengjie@ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：预计行业回报介于-5%~5%之间
  • 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下

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