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美国市场周观察（20250714~20250720）

投资要点

1. 美国6月CPI数据

   • 关税政策对通胀产生影响，但整体温和，市场维持美联储政策路径预期。
   • CPI同比增2.67%，环比增0.29%，核心CPI同比加速至2.91%。反弹主因来自二手车、家具等进口依赖度高的商品，住房价格仍下滑。

2. 货币政策预期

   • 市场预计美联储9月和12月各降息25个基点，政策路径未生变。

3. 资产表现

   • 美股整体涨跌不一，科技股表现强劲。
   • 美元指数上升，10年期美债收益率突破4.44%，黄金和原油价格下跌。

4. 关税政策影响

   • 进一步关税加码概率较低，美国经济基本面难以承受更多冲击。

5. 风险提醒

   • 流动性风险、地缘冲突超出预期。

分析总结

本周报告聚焦美国及非美国家市场动态，主要分析核心：

1. 美国经济数据与政策
   尽管6月CPI数据出现反弹，但主要推动力是进口依赖型大宗商品和二手车辆等，核心通胀虽有所上升，但未显著影响整体政策立场。美联储降息预期基本维持不变，市场对特朗普再度加征关税政策的预估趋淡，认为其可能在中期引发的影响已被计入。

2. 市场表现分析
   大型科技股领跑美股，美元表现较强势，美债收益率上行显示美联储可能维持相对紧缩政策。同时，黄金价格承压，原油市场则受供应忧虑主导。

3. 其他地区动态

   • 日本：5月对美出口大幅下滑，核心通胀企稳。
   • 欧洲：工业产出与出口数据改善，通胀缓解路径尚未明确。

4. 关键风险提示
   报告强调海外流动性变态、地缘冲突对中美欧多国经济均存在冲击性风险。

整体判断认为，关税加码可能性较小，而国内结构性因素对通胀起支撑作用。市场短期内需关注美联储政策动向及通胀预期的变化。