20250721-紫金天风-贵金属周报_解锁新一轮黄金上涨的钥匙_28页_1mb

黄金白银市场分析总结

从6月C与核心CPI数据来看，关税压力开始显现，核心商品价格普涨且涨幅创2年新高，显示通胀抬头与劳动力市场强劲的组合，可能导致美联储在下次会议保持鹰派，推迟降息步伐。
短期金价承压因素较多：美债收益率上行、美元指数反弹；进出口情况及疲软的需求未能抵消关税影响。
利率方面，市场预期美联储2024年累计降息幅度由50.1bps回落至45.6bps，但若非农数据不及预期或新任美联储主席人选存在不确定性，可能引发市场对2025或2026年更大规模降息的期待。
贵金属方面，黄金与白银短期走势分化，受美元、基础金属及原油价格变动影响，强弱格局发生变化。黄银比上升显示基础金属需求回暖，影响黄金表现；金银比和金油比变化显示避险需求相对不变。
美元指数通胀预期曲线股市预期曲线显示美元流动性状况变化，长端收益率曲线在近期事件后显陡增，反映市场对经济和货币政策预期的调整。美元兑日元、欧元、英镑持续上行，显示美元走强，对黄金形成压力。
资金与持仓方面，COMEX黄金白银持仓数据结合ETF持仓情况表明，投资者对黄金白银的配置偏好出现变化。COMEX黄金持仓净多头力量增强，但白银多空持仓均增加。
未来一周可能关注点包括后续通胀数据、鲍威尔事件的进一步动态、美元流动性状况、非美币种汇率表现。