20250721-正信期货-贵金属期货周报_21页_1mb

理性投资，风险自担核心观点

基本面

• 美国经济数据显示通胀温和反弹，关税对通胀影响显现，美联储降息预期调整，市场7月降息概率较低，贵金属价格承压。
• 美元指数走强，美联储独立性受争议事件影响，市场担忧加剧，对黄金白银构成利多。
• 美国对铜加征50%关税，铜价上涨带动白银需求增加，叠加中国“反内卷”政策支撑白银光伏需求，白银价格创2011年新高，但受美联储降息预期和经济数据影响震荡运行。

资金面

• COMEX黄金白银库存增加，全球黄金储备持续上升，中国央行连续增持黄金。
• 黄金白银ETF资金流入放缓，但对冲基金在黄金和白银上的多头增持力度加大。

策略

• 沪金长期看多，短期高位震荡，建议持多或高抛低吸。
• 沪银短期走高，关注做多机会，中期建议持多或急跌时在下方支撑位做多。

风险提示

• 美国货币与财政政策变化、关税贸易风险，以及潜在经济衰退风险。

行情回顾

宏观面

• 美元指数见顶、美债实际收益率下降，体现市场对降息预期调整。
• 美国CPI数据反弹，核心CPI略超预期，通胀压力温和上升，美联储政策路径存在变数。
• 就业数据分化，ADP就业人数下降，非农超预期，职位空缺数上升。
• 近期全球央行黄金增持意愿增强，黄金避险属性支撑价格。

持仓分析

• COMEX 黄金投机净多头持仓增加，黄金看多情绪上升。
• COMEX 白银投机净多头持仓略有增加，白银ETF持仓量减少。

其他要素

• 内外盘金银比修复至85-90区间，白银价格被低估，工业属性驱动白银需求。
• 黄金白银内外盘价差继续扩大，显示国内外市场分化。

数据摘要

重点指标涨跌幅

当前关注重点

• 关税政策进展，欧、美反制措施。
• 美联储官员讲话，判断政策动向和降息预期。