20230425-国元证券-爱美客-300896.SZ-2023年一季报点评_Q1业绩增长超预期_差异化产品带动业绩高增_3页_1mb

爱美客2023年一季报报告摘要

业绩表现

• 2023年一季度实现营收63亿元，同比增长4630%，净利41.4亿元，同比增长5117%，扣非净利润38.7亿元，同比增长4926%。
• 毛利率达到95.29%，较去年同期提升0.84个百分点。
• 销售费用率下降2.11%，管理费用率因港股上市费用上升2.91%，归母净利润率为34.29%。
• 经营活动现金流净额达42.7亿元，同比增长7767%。

产品发展

• 核心产品“濡白天使”已进入600余家机构，授权700余名医生，预计2023年继续放量。
• 监管趋严背景下，公司在研产品覆盖医美多个细分领域。

投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为8.72元、12.04元、16.08元，对应PE分别为62、45、33倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 产品推广及政策变化带来的不确定性。

财务预测

• 2023年至2025年营业收入CAGR超50%，归母净利润增速更快，ROE持续在26%以上。