20230411-浙商证券-中谷物流-603565.SH-中谷物流2022年业绩点评_归母净利润同比增长14_推进积极分红政策彰显强业绩信心_4页_780kb

中谷物流2022年业绩总结

核心内容

中谷物流（603565）在2022年实现了良好的业绩表现，全年营业收入达到142.09亿元，同比增长15.60%；归母净利润为27.41亿元，同比增长14.02%。公司持续推进积极的分红政策，全年累计现金分红达20.15亿元，占归母净利润的73.5%。公司发布《未来三年（2021-2023年）股东回报规划》，承诺在无重大投资计划的情况下，未来三年以现金形式累计分红不低于累计可分配利润的60%。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司全年业绩表现良好，归母净利润同比增长14.02%，反映出公司在内贸集运市场的持续盈利能力。
• 业务结构优化：水运业务收入同比增长21.26%，成为公司业绩增长的主要驱动力；陆运业务收入下降12.67%，但多式联运业务占比超过53%，显示出公司在整合运输资源、提升效率方面的成效。
• 运力持续提升：公司自2022年10月起逐步交付4600TEU订单船舶，截至年末已有4艘投入运营，全年加权平均总运力同比增长18.4%，显示出公司在运力扩张方面的积极布局。
• 成本控制能力突出：财务费用率同比下降1.4个百分点，主要得益于汇率变动带来的汇兑损益增加，财务费用同比下降78.7%。
• 高分红政策彰显信心：公司2022年现金分红率高达73.5%，并承诺未来三年现金分红率不低于60%，体现了公司对自身盈利能力的坚定信心和对股东回报的重视。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年为142.09亿元，同比增长15.60%；预计2023-2025年分别为157亿元、182亿元、192亿元。
• 归母净利润：2022年为27.41亿元，同比增长14.02%；预计2023-2025年分别为20.40亿元、22.29亿元、26.47亿元。
• 每股收益（EPS）：2022年为1.93元/股，预计2023-2025年分别为1.44元/股、1.57元/股、1.87元/股。
• P/E（市盈率）：2022年为9.01倍，预计2023-2025年分别为12.11倍、11.08倍、9.33倍。
• 现金分红：2022年累计分红20.15亿元，占归母净利润的73.5%。

运营情况

• 运输量：全年完成运输量1213万TEU，同比下降8.52%。
• 运价波动：2022年Q4受到外贸运价下滑和疫情运输需求下降的双重影响，导致收入和利润下滑。
• 运力结构：大船交付有助于提升公司运力水平和规模效应，进一步优化成本结构。

未来展望

• 运价走势：2023年Q1运价指数仍处于高位，但Q2为传统淡季，运价承压；预计Q3起货量回升，叠加疫后经济复苏，将为运价提供支撑。
• 行业趋势：公司通过“散改集”策略降低单箱码头及人工成本，提升行业竞争力，拓展散货增量货源。
• 盈利预测：公司预计2023-2025年盈利能力将稳步提升，盈利预测上调至“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响运输需求和运价水平。
• 散改集推进不及预期：可能影响成本优化效果。
• 油价上涨：可能推高运营成本，影响盈利空间。

行业与公司评级

• 股票投资评级：买入（上调）
• 行业投资评级：看好（假设行业指数表现优于沪深300指数10%以上）

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

公司凭借出色的经营效率和成本控制能力，持续提升盈利能力。在运力扩张和“散改集”战略推动下，未来有望进一步受益于行业增长和需求复苏。高分红政策也表明公司对股东回报的重视。因此，上调投资评级为“买入”。