20240509-西南证券-中谷物流-603565.SH-行业运价回归常态_高度重视现金分红_10页_1mb

中谷物流（603565）2023年报及2024年一季报点评总结

公司概况

中谷物流是内贸集装箱运输行业的民营龙头企业。截至2023年底，实际控制人卢宗俊通过旗下公司间接持有公司39.9%股份。2023年总运力达3505万载重吨，位列全球第20，在内贸集装箱船公司中排名第二。

财务表现

• 2023年业绩: 营收下滑125%至1.24万亿元，归母净利润172亿元；毛利率降至14.3%，较上年下降8.3个百分点；每股收益0.82元。
• 一季报表现: 2024年一季度营收同比下降82%至279亿元，净利润39亿元，每股收益0.14元。
• 现金分红: 公司拟每10股派72元现金红利，合计151亿元，占2023年净利润88.05%。

行业变化

• 内贸集装箱运价回归常态，PDCI指数从2021-2022年的高位回落，2023年均值1252点，2024年4月26日降至1141点。

未来预期

• 运力扩张: 新船交付进度良好，2023年下水11艘4600TEU集装箱船，累计处置老旧船舶总载重吨达22万，优化船队结构。
• 经营预测: 预计2024-2026年净利润分别为176、183、199亿元，每股收益分别为0.84元、0.87元、0.95元。

投资建议与估值

• 估值: 当前PE估值11倍，高于行业平均12倍，给予"持有"评级。
• 风险提示: 提及宏观经济波动、运价下跌和运力交付延迟等风险。

关键要点

公司正在经历业绩调整期，现金分红政策稳定，资产质量通过运力优化持续提升。估值水平仍具竞争力，2024年后可能逐步恢复增长趋势。