20250826-天风证券-普冉股份-688766.SH-2025H1营收创新高_存储+_增速显著_战略投入筑牢未来发展根基_3页_797kb

普冉股份（688766）2025年半年报点评总结

业绩概况

2025年上半年，普冉股份实现营业总收入9.07亿元，同比增长1.19%，创历史新高；归母净利润4073.34万元，同比下降70.05%；扣非净利润2，664.94万元，同比下降82.40%。尽管业绩下滑受行业周期波动及研发投入增加影响，但公司在新产品和客户布局上的进展为未来发展奠定基础。

“存储+”战略成效显著

1. 新产品放量：公司持续推进大容量NOR Flash、M0+、M4、Driver、SPD等产品，实现新增领域市场渗透率提升，为“存储+”战略拓展提供支撑。
2. 车规认证突破：NOR Flash产品已完成AEC-Q100认证，批量应用于车载导航、中控娱乐等领域；EEPROM产品在车规认证和低电压产品线方面表现亮眼。
3. MCU与模拟芯片增长：基于ARM Cortex-M内核的32位通用MCU产品已量产，覆盖智能家居、电机控制等多个领域；模拟芯片如Driver和电机专用MCU方案，在电动工具、吸尘器等领域实现批量出货。

研发投入坚如磐石

2025年上半年公司研发支出达1.48亿元，占营收比重16.29%，同比提升3.87个百分点，研发技术人员增长25.11%。公司持续在AI应用、工业控制、车规等领域布局，加速推进NOR Flash车规产品认证，并在40nm SONOS工艺、ETOX工艺平台上取得突破。

财务数据与估值展望

2025-2027年财务预测显示公司营收分别为21.61/26.06/31.17亿元，净利润分别为2.26/3.19/4.44亿元。分析师维持“买入”评级，下调部分盈利预期，预计公司未来市场份额及产品结构优化将驱动业绩增长。

风险提示

1. 客户拓展不及预期；
2. 研发投入持续增加对毛利的影响；
3. 研发人员流失。

投资建议

公司在“存储+”战略支撑下，产品矩阵逐步完善，汽车电子、工业控制等领域持续放量。尽管短期利润承压，但公司技术与创新能力突出，长期增长潜力值得期待。建议长期关注并适度配置。