20260522-海证期货-沥青周度行情分析_估值中性_跟随原油_26页_1mb

报告摘要

沥青周度行情分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月22日当周国内沥青市场情况，从供应、需求、库存及交易策略等方面进行综合评估。整体来看，沥青市场呈现供需双弱态势，估值中性，主要跟随原油波动。同时，多地装置检修及降雨天气抑制了终端需求的释放。

一、供应端分析

1. 开工率与产量

全国总开工率：截至5月22日当周，全国沥青开工率周环比下降1.09个百分点至18.63%。
周产量：沥青周产量环比下降2.361万吨至27.628万吨，处于低位。
6月排产计划：预计地炼沥青排产计划为75万吨，环比5月减少9万吨（$11%$），同比减少39万吨（$34%$）。

2. 装置检修情况

塔河石化：5月19日装置检修结束，恢复生产。
河北鑫海：5月18日至5月25日沥青停产，目前仍处于检修状态。
胜星石化：5月18日复产沥青。
齐鲁石化：4月5日至5月19日沥青停产并转产渣油，预计6月恢复生产。
泰州石化：4月27日至6月22日装置检修，尚未恢复。
广西石化：5月16日停产沥青，复产时间待定。
京博海南：5月25日至6月25日装置检修。
中海四川：5月31日全场检修，复产时间待定。

3. 成本与毛利

生产成本：沥青生产成本环比上升137元/吨至4791元/吨。
毛利：沥青毛利环比下降94元/吨至-408元/吨，显示利润空间有限。

二、需求端分析

1. 出货情况

当周出货量：11.11万吨，环比下降0.79万吨，处于历史同期低位。
改性沥青开工率：20%，环比下降7个百分点。
防水卷材沥青开工率：40%，环比上升5个百分点。

2. 需求抑制因素

天气影响：华东、华南地区降雨天气抑制需求释放。
终端需求：整体终端需求一般，中下游拿货谨慎，实际成交受限。
未来天气：未来十天，西北东部至黄淮西部、江汉江淮及江南北部仍有明显降雨，需求释放仍面临挑战。

三、库存端分析

1. 炼厂库存

炼厂库存：截至5月22日当周，炼厂库存环比小幅去库3.15万吨。
山东炼厂：多数炼厂稳定交付合同，库存持续下降。
河北炼厂：主力炼厂沥青停产，库存消耗。
华东炼厂：中石油炼厂船运发货尚可，库存逐步减少。

2. 社会库存

社会库存：环比去库3.46万吨。
华北：部分项目动工，个别社会库有出货。
华东：个别社会库资源移库至西南及华中，出货量减少。
华南：受降雨影响，出货量减少。

四、交易策略建议

单边策略：沥青供需双弱，估值中性，建议空单持有，跟随原油波动。
跨品种套利：暂且观望。
期现及跨期套利：暂且观望。
期权策略：建议买看跌期权，以应对可能的下行风险。

五、区域供需状况

1. 山东

地炼开工率低位，部分炼厂保持低产或停产。
齐鲁石化及胜星石化沥青逐步恢复生产，但中下游拿货谨慎，实际成交受限。

2. 华北

主力炼厂短期停产并消耗库存，交付前期合同。
终端客户提货延期至5月底，市场可流通资源偏紧。
贸易商惜售，下游需求平淡，高价资源成交不畅。

3. 华东

中石化主力炼厂沥青已停产两月，市场消耗社会库存。
雨水天气导致社会库资源流入终端较少，大多通过船运转移至沿江社会库。
需求改善有限。

4. 东北

炼厂低硫沥青积极交付订单，但道路需求持续清淡。
价格推涨后实际成交有限，降雨天气抑制需求释放。

5. 西北

终端项目启动缓慢，下游采购谨慎。
主力炼厂出货承压，厂库上升。
部分资源直接从炼厂发至终端，社会库库存变动较小。
个别炼厂计划复产沥青，资源供应量有增加预期，需求逐渐释放。

6. 华南

降雨天气较多，需求清淡。
高价资源成交少，主营炼厂保持停产。
个别地方炼厂计划月底停产，市场以缓慢消耗社会库存为主。

7. 西南

云贵天气平稳，需求有所释放。
主力炼厂沥青仍无复产计划，跨区域流入资源减少。
社会库存保持缓慢下降趋势，雨季影响需求释放。
川渝地区资源流入较少，前沿库及社会库存低位，需求一般，贸易商成交欠佳。

六、未来展望

供应端：部分炼厂即将复产，但整体供应仍偏弱。
需求端：受降雨天气影响，需求释放仍受限，需关注天气变化及终端项目进展。
价格走势：沥青价格可能继续受原油波动影响，建议关注多空平衡及库存变化。

七、关键信息汇总

项目	数据
全国沥青开工率	18.63%
沥青周产量	27.628万吨
沥青毛利	-408元/吨
沥青生产成本	4791元/吨
地炼6月排产计划	75万吨
雨水天气影响	华东、华南、西北地区
交易建议	空单持有，买看跌期权
套利策略	暂且观望

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