20160619-中泰证券-农林牧渔行业周报_坚定看好养殖链与大宗品三季度行情_种植链可逢低布局_12页_987kb

农林牧渔行业周报（2016.25）总结

核心观点

• 坚定看好养殖链与大宗品三季度行情：分析师陈奇认为，养殖链（饲料和禽）是未来两年业绩最确定的方向，建议重点布局。
• 大宗品白糖依旧看好：内外价差修复支撑内盘白糖价格，预计下半年继续走强。
• 种植链可逢低布局：随着下半年收获季和政策密集期到来，种业和复合肥等子板块具备投资机会。

主要观点

养殖链

• 饲料行业：5月数据基本转正，大型公司增速达15%，预计未来季度环比提升5-10个百分点。饲料企业将受益于成本端收益。
• 禽链：供给收缩持续，核心逻辑为供给源头（产祖代量）的变动。预计鸡苗、毛鸡价格有望上涨至10元/羽、6元/斤、100元/套，禽业股处于周期股投资第二阶段，盈利高点年化给10倍，看好5月至Q3的绝对收益行情。

大宗农产品

• 猪价：预计三季度将创新高，中报高增长带来博弈性机会，推荐正邦科技、牧原股份、天邦股份等弹性品种。
• 白糖：外盘供需缺口支撑内盘价格，国内现货与巴西进口价差缩小，但整体仍处于强势区间，推荐南宁糖业、中粮屯河等。
• 棉花、大豆、橡胶：下半年价格趋势向好的排序为糖 > 棉花 > 大豆 > 橡胶，玉米长期处于下行周期。

种植链

• 种业与复合肥：业绩稳健、估值低位，建议逢低布局。推荐隆平高科、登海种业、史丹利、金正大、新洋丰等。

关键信息

产业链数据

• 饲料：育肥猪配合饲料价格涨至3.04元/公斤，肉鸡配合饲料涨至3.09元/公斤，蛋鸡配合饲料涨至2.82元/公斤，进口鱼粉涨至12.5元/公斤。
• 猪价：瘦肉型猪价跌至19.87元/公斤，仔猪跌至62.01元/公斤，母猪跌至2010元/头，自繁自养盈利为806.45元/头。
• 禽价：鸡苗价格跌至3.45元/羽，毛鸡价格跌至4.04元/斤，鸡蛋价格跌至6.32元/公斤。
• 玉米：国内现货价涨至1936.56元/吨，期货价涨至1818元/吨。
• 大豆：国内现货价维持3547.37元/吨，期货价跌至3797元/吨。
• 小麦：国内现货价跌至2190.71元/吨，期货价跌至2585元/吨。
• 白糖：国内现货价涨至5600元/吨，郑州白糖主力合约涨至5740元/吨。
• 海产品：海参价格维持90元/公斤，鲍鱼价格跌至240元/公斤（-20%）。

个股推荐

• 禽链：圣农发展、民和股份、益生股份
• 饲料：大北农、新希望、海大集团、唐人神、天邦股份、金新农
• 白糖投资：南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份
• 种植链：隆平高科、新洋丰、史丹利、金正大、象屿股份

投资策略

• 以养殖板块为主线：坚守畜禽链和后周期饲料的绝对收益机会，预计上半年至三季度有50%的收益空间。
• 关注猪价阶段性创新高：带来超预期机会，重点推荐弹性品种。
• 大宗农产品：重点关注国际糖价拉动下的国内涨价行情。
• 中长期看好种植综合服务：随着政策和季节因素的推动，种植链具备增长潜力。

估值表（2016/6/18）

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上