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养殖板块回调，大宗再现机会 - 农林牧渔行业2016年6月第3周周报总结

核心内容概述

2016年6月13日至6月17日，农林牧渔（申万）板块整体上涨0.3%，跑赢沪深300约2个百分点，强于整体大盘1.7个百分点，位列申万28个行业第5位。板块内部表现分化明显，其中果蔬加工涨幅最大，达到3.1%，而林业跌幅最大，为3.3%。本周涨幅靠前的公司包括大康牧业（19.8%）、南宁糖业（14.1%）和龙力生物（10.4%），跌幅靠前的公司包括普莱柯（-9.1%）、众兴菌业（-7.4%）和百洋股份（-6.5%）。

主要观点

生猪市场

• 猪价：当前猪价已接近天花板，6-7月预计维持高位震荡。
• 短期波动：1-2月仔猪腹泻利好7月前猪价，但3-4月仔猪加速补栏将利空8-9月猪价。
• 7-8月风险：压栏猪集中抛售将导致猪价急促下跌，建议谨慎布局养猪股。
• 猪粮比价：猪粮比价为10.01:1，较上周下跌6.2%，反映饲料成本上涨压力。
• 盈利情况：自繁自养利润和外购仔猪利润均有所波动，需关注市场变化。

家禽市场

• 肉鸡与鸡苗：肉鸡均价上涨2.6%，鸡苗价格下跌6.4%，反映短期需求与供给的调整。
• 引种量：预计2016年引种量约30万套，下半年引种节奏平均每周1万套。
• 价格趋势：肉鸡价格在2-3年内看好，短期波动受季节性需求影响较大，回调后可积极布局。

水产市场

• 价格波动：草鱼、鲢鱼、鲍鱼等价格波动不大，部分品种如对虾和海参价格稳定。
• 需求影响：市场对水产需求相对平稳，价格变化幅度较小。

农作物市场

• 糖：印度16/17年度甘蔗种植面积下降，预计产量大幅减少，全球糖供求缺口为380万吨。但糖价已上涨两周，继续上涨空间有限。
• 棉花：国储库存庞大，库存消费比高达180%，短期上涨因压货控制，长期不看好。
• 玉米：新玉米即将上市，市场看空情绪严重，工业加工企业最先受益。
• 大豆与豆粕：国内价格上涨，国际价格下跌，反映国内供需结构变化。
• 小麦：国内外价格均下跌，市场情绪偏空。

关键信息

投资主线

1. 生猪出栏量超预期标的：关注未来出栏量增长的公司。
2. 养殖后周期标的：包括饲料、兽药、养殖设备等。
3. 玉米、糖深加工企业：受益于原材料价格波动和需求变化。

重点推荐公司

• 雏鹰农牧：强烈推荐，盈利预测显示2016年预计盈利0.82元/股。
• 安琪酵母：推荐，盈利预测为0.54元/股。
• 大北农：推荐，盈利预测为0.29元/股。
• 圣农发展：强烈推荐，盈利预测为1.07元/股。

投资组合

• 上周组合：雏鹰农牧40%、生物股份10%、圣农发展30%、大北农10%、新五丰10%，组合收益率为1.02%，跑赢沪深300 2.71%，但跑输行业指数0.7%。
• 本周组合：雏鹰农牧25%、安琪酵母25%、圣农发展25%、大北农25%。

行业要闻

1. 俄罗斯延长食品进口禁运：计划延续至2017年底，影响国际市场。
2. 印度征收糖出口关税：20%的关税可能提振国际糖价，因国内供应紧张。
3. 英国退欧影响爱尔兰农业：爱尔兰农民协会警告对农业和食品行业有负面影响。
4. 北京禽流感患者确认受家禽感染：提醒关注禽流感对家禽市场的影响。
5. 麦收进度过八成：农业部预计全国投入麦收作业的联合收割机达60万台，机收比例达92.2%。

重点公司盈利预测与估值

投资策略建议

• 生猪板块：短期猪价将面临下跌，建议谨慎布局，关注出栏量超预期的标的。
• 家禽板块：引种不足推动鸡价上涨，短期回调后可积极布局。
• 玉米与糖：玉米价格下跌，糖价上涨空间有限，建议关注深加工企业。
• 棉花：国储主导市场供应，短期上涨因压货，长期不看好。
• 总体建议：重点关注雏鹰农牧、安琪酵母、大北农、圣农发展，这些公司具有较强盈利预期和估值优势。

分析师信息

• 徐昊：拥有7年食品饮料行业研究经验，现为东兴证券分析师。
• 杨钊：金融学硕士，中国准精算师，2015年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司撰写，依据公开信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何风险与责任。