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中微公司（688012SH）2024年半年度业绩快报分析

国投证券股份有限公司证券研究报告

投资评级

投资评级：买入-A
维持评级
6个月目标价：17524元
当前股价（2024-08-22）：13880元

核心要点速览

1. 营收高增长，净利润下滑明显

   • 2024年上半年营收达3448亿元，同比增长3646%；
   • 归母净利润517亿元，同比下滑4848%，主要因去年处置股权收益及今年研发投入大幅增加。

2. 刻蚀设备业务驱动增长

   • 刻蚀设备收入同比增长5668%，占比从上年68.16%升至78.26%；
   • CCP与ICP设备销售持续增长，国内芯片生产线市占率大幅提升。

3. 高端设备技术突破

   • 超高深宽比刻蚀设备完成量产验证，PrimoUD-RIE设备刻蚀性能优越；
   • 多款ICP设备进入先进逻辑芯片、3D NAND等产线验证阶段。

4. 薄膜沉积设备业务进展

   • 新型设备产品进入市场，钨系薄膜沉积设备实现多家客户验证；
   • EPI设备研发团队组建，产品顺利进入客户验证阶段。

5. 研发投入显著增加

   • 2024年上半年研发投入达970亿元，同比增长110.84%，占营收28.15%；
   • 公司持续推进先进制程设备研发与产业化。

6. 投资建议与估值目标

   • 给予“买入-A”评级，2024年PE 5200X，目标价17524元；
   • 预计2024-2026年收入分别为8268亿、10914亿、14406亿元，归母净利润分别为2092亿、2602亿、3465亿元。

7. 风险提示

   • 下游晶圆厂扩产不及预期；
   • 新产品导入与市场竞争压力；
   • 中美博弈对供应链的影响。

表：2024年上半年业绩关键指标

增值分析

从订单来看，公司2024上半年新签订单470亿元，同比增长40.3%，尤其是刻蚀设备和LPCVD设备订单表现亮眼，显示客户对高端设备需求依然强劲。预计未来公司在刻蚀设备领域的技术优势与平台化战略将继续驱动设备销售与产能释放，从而支撑长期成长。

结语

研究报告强调中微公司在半导体设备领域的核心地位和技术领先地位，维持“买入-A”评级。随着产品结构升级和订单稳步增长，公司有望延续高增长态势，但需关注市场与政策因素风险。