矿石期货年报：缺口犹存，价格中枢抬升-20201225-格林大华期货-24页_689kb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告由研究员韩静撰写，主要分析了2020年铁矿石市场行情，并对2021年的供应、需求、废钢替代及价格走势进行了展望，同时列出了可能影响市场的主要风险因素。

主要观点

2020年行情回顾

• 价格表现：2020年港口pb粉现货价格突破1100元，全年涨幅约70%；巴西卡粉突破1200元，全年涨幅接近60%；普氏指数超过170美元，全年涨幅接近90%，价格重回2014年以来高位。
• 供应情况：2020年1-11月我国累计进口铁矿石107362万吨，同比增长10.76%；预计全年进口量达11.7亿吨，创历史新高。全国原矿产量约8.5亿吨，折合精粉约2.4亿吨，总供给约14亿吨。
• 库存变化：全年港口库存先降后增再降，期末库存与期初基本持平。澳洲矿库存处于五年低位，巴西矿库存则连续数周处于历史高位。
• 供需缺口：2020年铁矿石供需缺口约3000万吨，主要由于进口矿供应不足，导致整体需求超过供给。

2021年影响因素

• 供应增量：2021年四大矿山预计增量2500-4000万吨，非主流矿山增量约2000万吨，合计增量约5000-6000万吨。淡水河谷复产进度是关键因素。
• 澳洲进口：澳大利亚是我国铁矿石第一大进口国，占比超过60%。尽管存在贸易限制，但受限于缺乏可替代资源，限制澳洲矿石进口的概率较低。
• 废钢进口：2021年1月1日起废钢进口放开，历史最高进口量约1400万吨，预计对矿石的替代影响约1800万吨。但考虑到部分企业尚未建立海外采购渠道，冲击程度可能有限。
• 海外需求复苏：随着疫苗研发和接种推进，海外钢厂有望逐步恢复生产，预计2021年海外生铁产量恢复至4.7-4.8亿吨，增加约3000万吨，对矿石需求约4800万吨。
• 国内产能置换：部分钢铁产能置换项目因疫情延期至2021年，预计新增产能约2000-3000万吨，对矿石需求增加约3000-5000万吨。

2021年行情展望

• 供需格局：2021年铁矿石仍存在供需缺口，预计缺口约1000-2000万吨。
• 价格走势：矿石平均价格重心可能继续抬升，尤其在一季度天气因素影响发货量时，可能出现短时供需错配。
• 不确定性因素：淡水河谷复产进度、澳洲和巴西天气、疫情变化、中美及中澳关系等均可能影响市场走势。

关键信息

• 2020年进口量：11.7亿吨，创历史新高。
• 2020年原矿产量：约8.5亿吨，折合精粉约2.4亿吨。
• 2020年生铁产量：预计全年接近9亿吨，对矿石需求约14.4亿吨。
• 2021年供应增量：预计在6000-7000万吨。
• 2021年需求增量：预计新增铁矿石需求8000-9000万吨。
• 废钢进口影响：预计对矿石需求减少约1800万吨，但实际冲击可能有限。
• 2021年供需缺口：约1000-2000万吨。

风险提示

• 国际关系：中美关系、中澳关系可能影响铁矿石进口及价格。
• 疫情变化：疫情反复可能影响海外钢厂复工进度及需求复苏。
• 矿山发货：淡水河谷、澳洲、巴西等主要矿山发货量受天气及运营因素影响，存在不确定性。
• 钢铁需求：下游行业需求变化可能对铁矿石价格产生影响。

结论

综合分析，2021年铁矿石市场仍面临一定的供需压力，价格可能继续上行。然而，废钢进口、海外需求复苏及国内产能增加将部分缓解供需矛盾。需密切关注国际关系、天气因素及矿山运营情况，以评估市场走势的不确定性。