甲醇期货年报：东渐西被，动静有法，觅阶段性机会-20201225-格林大华期货-32页_3mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告由研究员封晓芬撰写，分析了2020年甲醇市场行情回顾、2021年影响因素及行情展望，并提示了相关风险。报告指出，甲醇作为基础化工原料，2020年受疫情影响较大，价格经历了剧烈波动，2021年则面临多重因素交织，预计将呈现宽幅震荡走势。

主要观点

• 2020年行情回顾：甲醇价格经历了阶段性上涨、下跌、筑底、缓涨和加速上涨五个阶段，整体呈现“探底回升”的趋势。
• 2021年影响因素：包括宏观经济复苏、疫情反复、疫苗效果、经济刺激政策、国际油价走势、国内外供给变化、下游需求增长及库存情况。
• 2021年行情展望：预计甲醇价格将呈现宽幅震荡，波动率充足，重点关注经济复苏、刺激政策、装置投产及烯烃需求兑现情况。
• 操作策略：建议关注事件驱动带来的波段性交易机会。
• 风险提示：涉及全球疫情发展、疫苗效果、经济刺激政策变化、国际油价走势、中美关系、进口量变化、装置检修及库存水平等。

关键信息

1. 2020年甲醇行情回顾

1.1 期货行情

• 2020年初价格上涨，随后受疫情影响快速回落，年中震荡筑底，下半年逐步反弹，年末加速上涨。
• 1月中旬主力合约最高触及2398元/吨，4月初最低下探至1531元/吨。
• 价格波动主要由疫情、经济刺激政策、装置检修、新产能投产及需求变化驱动。

1.2 国际现货行情

• 国际甲醇价格整体与国内走势一致，受疫情冲击后大幅下跌，随后逐步回升。
• 2020年进口量同比增加19%，主要来源国为伊朗、阿联酋、阿曼、沙特和新西兰，合计占比超81%。
• 2020年全球甲醇进口平均利润在160元/吨附近。

1.3 国内现货行情

• 国内现货价格走势与期货和国际市场基本一致。
• 2020年国内甲醇产量同比上升4.03%，总产能达9149万吨。

1.4 成本、利润与运费

• 煤价上涨导致煤制甲醇成本上升，但2020年多数企业仍处于亏损或微利状态。
• 2020年甲醇运费先跌后涨，整体处于历史中等水平。

2. 2021年影响因素

2.1 宏观因素

• 全球经济复苏是主要趋势，但疫情反复仍为扰动因素。
• 中国、美国、欧元区PMI指数显示经济复苏势头，货币政策将逐步由宽松转向稳健。
• OECD领先指数显示经济复苏概率较高。

2.2 供给因素

• 2020年国内新增产能超300万吨，2021年计划新增产能约420万吨，主要集中在西北地区。
• 2020年伊朗新增165万吨甲醇产能，2021年预计国外新增产能765万吨，但投产时间不确定。

2.3 进口因素

• 2020年进口量预计1300万吨，同比增长19%。
• 2021年进口增速可能放缓，预计维持在1300万吨左右。

2.4 下游因素

• 烯烃是甲醇最大下游，占总需求50%以上，2020年新增产能30万吨。
• 甲醛、二甲醚、MTBE等传统下游需求增长有限，利润维持低位。
• 醋酸因装置检修和PTA扩产，11月后利润回升。

2.5 库存因素

• 2020年港口平均库存约117万吨，内地平均库存约51万吨，均高于去年同期。
• 港口库存在7月达到峰值后逐步回落，内地库存也呈现下降趋势。

行情展望

• 2021年甲醇价格预计在宏观因素和产业格局调整中呈现宽幅震荡。
• 波动率充足，交易机会主要来自疫苗效果、经济复苏、装置投产及烯烃需求兑现。
• 原油价格预计震荡上涨，但OPEC+减产执行力度存疑，后期或有回落风险。

风险提示

• 疫情反复：全球疫情或再次影响经济和市场情绪。
• 疫苗效果：疫苗是否有效及推广速度将影响市场信心。
• 经济刺激政策：政策加码或退出将对流动性及经济复苏产生重要影响。
• 国际油价：油价波动将对甲醇成本及价格形成影响。
• 中美关系：美国对华态度变化可能影响进口及市场预期。
• 装置投产与检修：国内外装置投产进度及检修情况将影响供给。
• 下游需求：烯烃、甲醛、醋酸等下游需求变化将对甲醇价格形成扰动。
• 库存水平：港口及内地库存变化是价格波动的重要指标。
• 进口量变化：进口量及价格波动将对国内市场产生影响。

附录

• 2020年国内甲醇总产能：9149万吨（+3.41%）
• 2020年国内甲醇产量：6237.28万吨（+4.03%）
• 2021年国内甲醇新增产能：约420万吨
• 2021年国外甲醇新增产能：预计765万吨，但投产时间不确定
• 2020年甲醇进口量：约1300万吨
• 2020年甲醇总需求：约7500万吨（+6%）

联系方式

• 研究员：封晓芬
• 从业资格：F3048238
• 投资咨询：Z0015610
• 联系电话：010-56711831