20210204-浙商证券-固定收益研究_1月机构投资者持债行为分析_7页_694kb

报告摘要

2021年1月，中国债券市场机构投资者的持债行为呈现出明显的分化趋势。商业银行、境外机构和非银机构整体增持债券，而广义基金则出现减持。这一变化反映了市场参与者对利率走势、收益率吸引力以及人民币升值的不同预期和策略。

商业银行是增持主力：1月商业银行环比增持8121亿元，继续主导债券市场配置。
广义基金减持明显：广义基金环比减持4742亿元，主要由于对利率走势持观望态度。
非银机构小幅增持：非银机构整体环比增持683亿元，其中保险机构增持466亿元，信用社增持1507亿元，证券公司增持227亿元。
境外机构持续增持：境外机构环比增持2228亿元，连续26个月增持中国债券，反映中国债券市场对境外资金的吸引力。
利率债托管规模变化：
- 国债托管规模减少：记账式国债托管规模减少922亿元，主要因商业银行减持。
- 国开债托管规模增加：国开债托管规模增加259亿元，主要由农商行、境外机构和信用社增持推动。
信用债托管规模变化：
- 公司信用类债券增持：机构投资者共增持1808亿元，广义基金、股份制商业银行、农商行及证券公司是主要增持力量。
- 同业存单托管规模增加：托管规模环比增加72亿元，农商行、国有大型商业银行、信用社等机构是主要增持方。
风险提示：市场需关注通胀超预期和央行货币政策收紧的可能性，这些因素可能对债券市场产生影响。

机构类别与持债规模：
- 商业银行：合计持有54.6万亿元，环比增持8120.72亿元。
- 广义基金：合计持有28.1万亿元，环比减持4742.21亿元。
- 非银机构：合计持有6.5万亿元，环比增持683.12亿元。
- 境外机构：合计持有3.5万亿元，环比增持2228.32亿元。
利率债变动：
- 国债：托管规模减少922亿元，主要由商业银行减持。
- 国开债：托管规模增加259亿元，主要由农商行增持。
- 进出口债和农发债：托管规模分别增加811亿元和减少288亿元。
信用债变动：
- 公司信用类债券：机构投资者共增持1808亿元。
- 同业存单：托管规模增加72亿元。