从投资者动向谈_保仓位_的含义_谁在买_谁在卖__22页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文分析了A股市场中不同投资者的动向，包括产业资本、险资、公募基金和外资，并探讨了“保仓位”策略在当前市场环境中的意义。

主要观点

1. 谁在卖？

• 产业资本减持：产业资本减持规模增加，但目前尚未达到影响市场的阈值（约75-107亿元/周），因此无需过度担忧。
• 减持规模与市场波动：产业资本减持对市场的影响需结合市场流动性及情绪来看，当前减持规模对市场影响有限。
• 减持趋势与政策影响：减持新规弱化了产业资本减持对市场走势的领先意义，且未来半年减持规模可能达到影响市场水平。

2. 谁在买？

• 公募基金加仓：公募基金在2月初开始全面加仓，目前仓位偏高，浮盈较大，无需再进行激进加仓。
• 散户跑步入场：散户作为趋势交易者，在市场上涨时加速入场，通过公募基金间接影响市场，导致公募基金面临高位建仓压力。
• 外资行为：外资并非以波段操作为主，而是以长期持有核心资产为主，其行为更多受个股基本面和全球风险偏好影响，而非单纯因市场上涨而流出。

3. “保仓位”的含义

• 险资：在通胀上行背景下，险资可能有兑现收益需求，但应确保权益仓位比2018年更重。
• 公募基金：在趋势交易者主导的市场阶段，公募基金应持仓观望，以获取后半程的泡沫收益，避免因提前离场而影响相对排名。
• 机构投资者：大多数机构投资者已实现加仓至较高仓位，保仓位是当前更为合理的策略。

关键信息

产业资本减持

• 产业资本减持规模增加，但未达到对市场产生较大影响的阈值。
• 产业资本减持对市场走势的领先意义已弱化，减持更多反映市场情绪变化。

险资

• 险资处于长期加仓趋势中，受无风险利率下行影响。
• 短期可能因风险补偿下降而兑现收益，但长期仍会继续加仓。
• 险资持股与个股ROE密切相关，偏好高ROE企业。

公募基金

• 偏股型基金平均仓位较高，已获取较多beta收益。
• 散户通过新发基金间接影响市场，导致公募基金面临高位建仓压力。
• 公募基金需在趋势外推阶段保持仓位，避免因散户情绪降温而被动减仓。

外资

• 外资并非以波段操作为主，而是基于个股基本面及全球风险偏好进行长期配置。
• 外资对高ROE企业偏好明显，且其流入与美股波动密切相关。
• 未来外资流入仍有空间，但需警惕美股波动对全球投资者情绪的影响。

风险提示

1. 中国通胀超预期上升：预计2019年底CPI可能达到2.9%，2020年极端情况下可能拉抬0.1-0.4个百分点。
2. 美股波动超预期：美股大幅波动可能降低全球投资者风险偏好，进而影响外资流入。

机构投资者策略

• 险资：短期可能兑现收益，但应确保权益仓位比2018年更重。
• 公募基金：应持仓观望，顺“势”而为，避免因市场情绪降温而被动减仓。
• 市场整体：当前市场已进入趋势外推阶段，需关注通胀边际上升、适度监管及美股扰动等三大风险。

附录：分析师与联系人信息

• 分析师：

  • 谢超：S0930517100001，电话：010-56513031，邮箱：xiechao@ebscn.com
  • 刘均伟：S0930517040001，电话：021-52523679，邮箱：liujunwei@ebscn.com
  • 陈治中：S0930515070002，电话：0755-23946159，邮箱：chenzhz@ebscn.com
  • 李瑾：S0930518100001，邮箱：lijin@ebscn.com

• 联系人：

  • 黄亚铷：电话：021-52523815，邮箱：huangyr@ebscn.com
  • 古翔：电话：021-52523686，邮箱：guxiang@ebscn.com

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