有色金属行业：坚定聚焦铝钴锂磁材-20170923-安信证券-27页-2mb

行业动态与投资分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于有色金属行业，重点分析了铝、稀土、锂、钴、磁材等关键板块的市场动态、政策变化及投资建议。报告认为，在政策推动和市场需求增长的双重作用下，相关板块具备较强的增长潜力，但同时也面临一定的市场波动和政策风险。

主要观点与关键信息

1. 铝行业：环保限产与供给侧改革持续推进

• 政策动态：9月18日，焦作市启动错峰生产政策，限产时间从9月19日持续至明年3月15日，标志着电解铝供改向环保限产转移，预期京津冀地区将有更多城市跟进。
• 市场表现：铝价在Q4有望再创新高，尤其关注氧化铝、预焙阳极自给率高的企业，如中国铝业、云铝股份、焦作万方、神火股份、中孚实业、南山铝业等。
• 投资建议：继续坚定看好电解铝供改及铝加工白马，如明泰铝业、亚太科技、银邦股份、南山铝业、利源精制等。

2. 稀土板块：价格理性回落，但长期看好

• 价格变化：本周部分稀土价格回落，如氧化镝，但整体趋势仍向好，尤其是新能源车对稀土永磁需求的增长。
• 政策影响：稀土打黑常态化、环保核查压制产量，对行业基本面形成支撑。
• 重点标的：北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、安泰科技等。

3. 钴板块：国内外价差缩窄，需求持续增长

• 市场动态：国内外钴价差缩窄，表明国内库存去化加速，预计国内外钴价均将易涨难跌。
• 供需分析：2017-2019年钴供需仍维持紧平衡，建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美、道氏技术等。

4. 锂板块：价格持续上涨，技术突破带来新机遇

• 价格变化：本周锂盐价格全面上涨，主要受新能源汽车市场回暖、锂精矿涨价及环保限产影响。
• 技术进展：新疆科研人员研发成功全气候锂电池，解决低温充电问题，对北方市场意义重大。
• 政策支持：工信部发布重点新材料目录，包含高性能锂电池隔膜、三元材料、硅碳负极等，推动锂电材料升级。
• 投资建议：重点关注天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、融捷股份等锂资源企业。

5. 磁材板块：高端钕铁硼需求上升，行业壁垒高

• 行业动态：稀土永磁成为新能源汽车上游材料的第三大风口，高端铁硼磁材具备毛利率定价能力，可实现库存重估与成本转嫁。
• 重点企业：中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体等，具备较强的客户粘性与定制化能力。

行业表现与市场分析

1. 有色金属板块

• 一周表现：上周有色板块下跌3.5%，钼、镁、稀土回调明显，而钛、其他新材料、钽板块保持上涨。
• 市场展望：板块回调不改基本面改善逻辑，继续看好新能源汽车带来的需求驱动。

2. 基本金属价格

• LME价格：铝上涨3.9%，铜下跌0.7%，锌上涨1.1%，镍下跌6.1%，锡上涨0.4%。
• 国内价格：铝上涨1.4%，铜下跌1.0%，锌下跌0.3%，镍下跌3.2%，锡小跌0.3%。
• 市场分析：镍、铜、锡等品种因宏观因素与市场情绪影响出现回调，但铝、锌等品种仍表现强势。

3. 贵金属价格

• LME黄金：下跌2.2%，白银下跌4.0%。
• 国内黄金：下跌1.0%，白银下跌2.9%。
• 市场影响：美联储缩表与加息预期提振美元，黄金白银承压，但避险需求仍可能支撑价格。

宏观动态影响

• 美联储政策：宣布10月开始缩表，预计2017年还将加息一次，美元指数走强，对有色金属价格形成压力。
• 标普下调中国信用评级：引发市场担忧，导致基本金属价格回落。
• 朝鲜局势：氢弹试验传闻引发避险情绪，推高黄金与日元，美元/日元创两周最大涨幅。
• 国内政策：央行支持北京房贷利率调整，房地产市场维稳，间接影响基本金属需求。

新能源车相关动态

1. 磁材板块

• 行业趋势：新能源车同步电机磁材订单拉动显著，高端钕铁硼具备垄断性与高毛利率。
• 公司动态：金山磁材恢复接单，江西强化稀土监管，安泰科技应对337调查。

2. 钴板块

• 市场表现：钴价上涨，但下游需求商观望，预计未来将维持稳定。
• 公司动态：烟台凯时提前复产，格林美与天津捷威签署战略合作协议，大众投资500亿欧元建动力电池厂。

3. 锂板块

• 市场趋势：锂价上涨，技术突破如全气候锂电池推动行业升级。
• 政策支持：工信部发布重点新材料目录，NCM、硅碳负极等材料被纳入，助力锂电行业发展。
• 公司动态：合纵科技投资建铁锂材料基地，明美集团动力电池项目一期投产。

4. 新能源汽车板块

• 政策动态：工信部发布新能源汽车产品公示，新能源专用车申报数量首次超过新能源客车。
• 行业标准：发布《电动汽车用电加热器》《电动汽车能量消耗率限值》等行业标准。
• 企业动态：广汽集团与腾讯合作布局智能网联；东旭光电收购申龙客车；比亚迪承诺2030年前完成新能源转型；宁德时代与大众接触争取MEB平台大单。

风险提示

• 美国加息进程加速：可能对有色金属价格形成压力。
• 国内需求低迷：影响基本金属价格表现。
• 供给侧改革低于预期：可能削弱铝价上涨动力。

重点关注标的

总结

整体来看，有色金属行业在政策与市场需求双重驱动下，呈现结构性上涨趋势。铝、稀土、锂、钴、磁材等板块均受到不同程度的利好支撑，尤其是新能源汽车产业链相关材料，未来增长潜力较大。尽管短期市场波动明显，但中长期基本面改善逻辑清晰，建议投资者关注具备技术优势、政策受益及供需改善的龙头企业。同时，需警惕美国加息、国内需求疲软等风险因素。