20170923-兴业证券-有色金属行业周报_环保限产超预期_或迎新行情_13页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本报告发布于2017年9月23日，重点分析了有色金属行业近期市场表现及环保限产政策对行业的影响，并对相关金属价格、库存变化及投资建议进行了分析。整体上，报告认为环保限产政策超预期将推动金属价格上升，同时新能源汽车的发展将带来钴锂等金属需求增长，维持行业“推荐”评级。

主要观点

1. 环保限产政策超预期，推动价格上涨

• 电解铝：环保限产提前，焦作市已提前执行电解铝和氧化铝限产政策，预计2018年3月15日限产限排30%以上。分析师认为环保限产力度加大将导致供应缺口扩大，推动电解铝价格上涨。此外，阳极企业限产超预期，进一步加剧供不应求，价格或将大涨。
• 成本支撑：氧化铝、阳极等原材料成本上涨，为电解铝价格提供支撑。
• 推荐标的：南山铝业、中孚实业、中国铝业、神火铝业、云铝股份、索通发展。

2. 钴锂价格上涨，新能源金属板块受益

• 政策推动：双积分制将于9月底推出，将加速新能源汽车发展，从而推动钴锂需求增长。
• 供应紧张：盐湖提锂虽有突破，但短期内增产有限，主要仍依赖矿石提锂。2017年全球新增钴产量约4000吨，2018年预计增加7000-8000吨。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业；磁材股中科三环、宁波韵升。

3. 铅价强势上涨

• 供应紧张：国内铅精矿供应紧张，库存持续下降，价格走强。
• 环保影响：再生铅冶炼受环保压力影响，产量下降。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗。

4. 其他金属价格波动

• 铜：LME铜价下跌0.49%，国内铜价下跌1.09%，但库存变化相对稳定。
• 锌：LME锌价上涨0.31%，国内锌价上涨0.79%，供应相对充足。
• 镍：LME镍价下跌3.64%，国内镍价下跌2.92%，库存下降。
• 锡：LME锡价下跌0.75%，国内锡价上涨0.05%，库存变化较小。

5. 贵金属价格走弱

• 黄金：COMEX黄金价格下跌2.09%，国内黄金价格下跌1.03%。
• 白银：COMEX白银价格下跌3.78%，国内白银价格下跌2.92%。

6. 小金属价格波动

• 钼精矿：价格小幅上涨0.35%，供应稳定。
• 钨精矿：价格下跌6.78%，市场供应偏紧。
• 其他小金属：如电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、铬铁、金属钴、金属铟、二氧化锗等价格波动较小，部分产品价格受政策和市场供需影响。

7. 稀土价格

• 稀土氧化物：氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕等价格稳定，部分产品略有波动。
• 稀土金属：金属镧、金属铈、金属镨、金属钕等价格略有上升。
• 推荐标的：稀土价格上涨后周期受益，推荐中科三环、宁波韵升。

关键信息

• 环保限产政策：焦作市提前执行环保限产政策，对电解铝生产造成影响，供应缺口加大。
• 全球钴产量：2017年全球钴产量预计减少约0.5万吨，主要受刚果金手工矿关停和环保因素影响。
• 新能源汽车政策：双积分制将于9月底推出，将推动新能源汽车发展，利好钴锂市场。
• 库存变化：LME和国内交易所库存均出现不同程度的下降，部分金属如铅库存减少明显，反映市场供应紧张。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，重点推荐电解铝、钴锂、磁材、铅锌等板块的龙头企业。

风险提示

• 强势美元：可能对金属进口成本产生影响。
• 供给侧改革力度低于预期：可能影响环保限产效果。
• 经济复苏低于预期：可能对整体市场需求造成压力。

推荐标的汇总

电解铝板块

• 南山铝业
• 中孚实业
• 中国铝业
• 神火铝业
• 云铝股份
• 索通发展

新能源金属板块

• 赣锋锂业
• 天齐锂业
• 华友钴业
• 洛阳钼业
• 寒锐钴业

磁材板块

• 中科三环
• 宁波韵升

铅锌板块

• 中金岭南
• 驰宏锌锗

铜业板块

• 江西铜业
• 云南铜业

稀土板块

• 中科三环
• 宁波韵升

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：行业相对表现优于市场
  • 中性：行业相对表现与市场持平
  • 回避：行业相对表现弱于市场

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

数据来源

• Wind、Bloomberg：提供市场数据支持。
• 兴业证券研究所：负责报告分析与撰写。

附注

• 法律声明：本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观。
• 信息披露：客户可通过官网查询静默期安排及关联公司持股情况。