20230831-国金证券-京沪高铁-601816.SH-客运景气持续上行_Q2净利大幅增长_4页_965kb

业绩简评

2023年上半年，公司实现营业收入1,928亿元，同比增长1,432%；归母净利润514亿元，扭亏为盈。其中，2023Q2公司实现营业收入1,034亿元，同比增长3,599%，环比增长157%。

关键数据表现

1. 收入与利润

   • 2023H1营收1,928亿元，同比增长1,432%；净利润514亿元，扭亏为盈。
   • 2023Q2营收1,034亿元，同比增长3,599%，环比增长157%；净利润291亿元，扭亏为盈。

2. 盈利能力

   • 2023H1毛利率为44.1%，同比提升40.5个百分点；净利率26.6%，同比提升39.6个百分点。
   • 2023Q2毛利率45.5%，同比提升86.1个百分点；净利率28.1%，同比提升83.7个百分点。

经营分析

• 客运需求恢复强劲
  2023H1公司本线客运量2,499万人次，同比增长299.7%，恢复至2019年的99.7%。7月暑运期间，日均发送旅客超7亿人次，单日最高客流创历史新高。

• 费用控制成效显著
  期间费用率同比下降14.8个百分点，主要因营收增长带动管理费用率（20.0%，同比下降29.0）和财务费用率（6.7%，同比下降11.9）的优化。

未来展望

• 短期：Q3客运景气度预计进一步上行。
• 中长期：推行浮动票价机制，提价潜力增加；子公司京福安徽的线位优势将进一步释放规模效应。

盈利预测与评级

• 上调预测：2023-2025年归母净利润预测分别为120亿元、140亿元、155亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

1. 疫后客运量修复不及预期
2. 定价政策变化风险
3. 安全与成本变动风险
4. 股东减持风险
5. 其他经营风险

表格核心数据摘要

财务基准设定（单位：百万元）