20250830-国金证券-京沪高铁-601816.SH-业绩同比下滑_京福安徽实现盈利_4页_980kb

报告摘要

核心财务数据
- 2025年上半年营收210.1亿元，同比增长0.7%；净利润63.1亿元，同比下滑0.6%。
- 二季度营收107.9亿元，增长0.3%，净利润33.5亿元，下滑1.2%。
京福安徽表现
- 京福安徽管辖线路列车运行里程同比增长7.5%，实现净利润808万元，首次实现盈利。
盈利与效率
- 1H2025全国铁路客运量22.4亿人，同比增长6.7%。
- 毛利率46.5%，同比下滑0.85%，主要因成本上升；费用率5.6%，同比下降0.82%，其中财务费用率因贷款提前归还有所下滑。
- 中长期看，铁路市场需求稳健，定价和网络优势或助推盈利改善。
评级与风险
- 维持“买入”评级，下调2025-2027年净利润预测至129.8、135.4、140.7亿元。
- 风险点：客运量修复不及预期、定价政策调整、安全风险、成本波动及股东减持。

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