20210824-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_国债收益率曲线企稳_信用债利差持续走低_15页_566kb

中国金融条件指数周报总结（2021年8月16日－2021年8月20日）

核心内容

2021年8月16日至20日，第一财经研究院发布的中国金融条件日度指数均值为-1.44，与前一周基本持平，年内累计下降0.88。整体金融环境仍维持宽松态势，流动性投放稳定，债券市场利率持续下行，信用利差收窄。

主要观点

1. 流动性投放与政策利率

• 央行保持每日100亿元的7天逆回购投放，逆回购利率维持在2.2%。
• 8月16日，央行通过MLF操作对冲到期资金，MLF利率维持在2.95%。
• 央行公开市场流动性投放余额截至8月23日为5.1万亿元，其中逆回购余额1000亿元，MLF余额5万亿元。
• 主要货币市场利率普遍下行，R001、R007、DR007等均围绕2.2%的政策利率波动。

2. 债券市场利率与利差

• 国债收益率曲线整体下浮，6月期国债收益率周内下降4.17bp，10年期至30年期国债收益率周内下降约3bp。
• 从年内变化来看，国债收益率持续下降，3月期和6月期分别下降35bp和47bp，5年期、10年期和30年期国债收益率年内下降幅度分别为24.46bp、29.09bp和32.46bp。
• 信用债市场中，企业债、公司债和短期融资券收益率基本稳定，资产支持证券和中期票据收益率下降6bp左右。
• AA级1年期短融收益率年内下降88.6bp，为信用债中降幅最大；AA级5年期中期票据和公司债收益率年内分别下降47.4bp和46.9bp。
• 信用债与国债利差整体下行，5年期ABS证券与中期票据利差下降5-6bp；AA级1年期短融与国债利差下降68.03bp，AA级5年期ABS证券与国债利差下降26.45bp。

3. 政策动态

中国货币政策

• 8月17日，中央财经委员会第十次会议强调防范化解重大金融风险，提升金融监管能力，深化信用体系建设。
• 8月23日，易纲在货币信贷形势分析座谈会上指出，要保持货币政策稳定性，增强前瞻性与有效性，加大对中小微企业的信贷支持，促进实际贷款利率下行，降低小微企业融资成本。

中国财政政策

• 财政部回应人大代表建议，表示将推动PPP条例出台，规范PPP项目实施，并指出当前PPP项目存在隐性债务风险，需加强法律规制。

中国金融政策

• 人民银行等六部门联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，从十个方面对信用债市场进行规范，包括完善法制、分类趋同、强化监管等。

中国房地产政策

• 苏州和济南发布土拍补充公告，禁止房企使用“马甲”公司抢地，严格审查买地资金来源。
• 人民银行、银保监会约谈恒大集团高管，要求其积极化解债务风险，维护市场和金融稳定。
• 杭州市上线二手房交易监管服务平台新功能，支持个人自主挂牌房源，减少中介干预。

海外央行政策

• 美联储在7月议息会议纪要中提及将放缓资产购买步伐，若经济按预期发展，同时增加了对资产购买的讨论，逆回购工具操作规模上升至8000亿美元。

关键信息

• 金融条件指数反映金融环境相对宽松，但年内仍持续下降。
• 央行流动性投放稳定，政策利率未变，但货币市场利率普遍下行。
• 国债收益率曲线持续走低，信用债利差收窄，显示市场风险偏好有所上升。
• 房地产政策趋严，限制房企资金违规使用，推动市场规范。
• 金融政策加强监管与法治建设，推动债券市场高质量发展。