20210720-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_央行降准不降息_金融条件指数创年内新低_14页_495kb

中国金融条件指数周报总结（2021年7月12日－2021年7月16日）

核心内容概述

2021年7月12日至16日期间，第一财经研究院发布的中国金融条件日度指数均值为-1.36，与前一周基本持平，但年内累计下降0.78。7月15日央行降准当日，指数降至-1.46，创年内新低。整体来看，金融条件持续宽松，反映市场流动性充裕。

主要观点

• 央行降准：7月15日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，旨在补充金融机构流动性，缓解税期高峰带来的资金缺口。
• 政策利率稳定：1年期和5年期以上LPR均连续15个月保持不变，分别为3.85%和4.65%，显示货币政策保持稳健。
• 流动性投放：截至7月19日，央行公开市场流动性投放余额为5.2万亿元，其中MLF余额为5.1万亿元，逆回购余额为1000亿元。
• 债券市场利率下行：国债收益率曲线整体下浮，中长期国债收益率年内下降幅度较大，信用债收益率也显著下行，尤其是AAA级5年期品种。
• 信用利差变化：信用债与国债利差保持相对平稳，但部分品种如AAA级5年期城投债、中票和公司债信用利差下降明显。

关键信息

金融条件指数

• 日度指数：2021年7月16日周均值为-1.36，与前一周持平，但年内下降0.78。
• 降准影响：7月15日降准当日指数降至-1.46，创年内新低。
• 指数定义：指数值为标准分数（z-score），高于零表示金融环境相对紧缩，低于零表示相对宽松。

央行流动性操作

• 逆回购操作：7月12日至16日，央行每日投放7天逆回购100亿元，利率维持在2.2%。
• MLF操作：7月15日央行缩量续作1年期MLF操作1000亿元，利率为2.95%。
• 存款准备金率：降准后金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

债券市场利率变化

• 国债收益率：1月期与3月期保持平稳，6月期及1年期下降10.65bp和7.55bp；5年期和10年期国债收益率分别下降10.09bp和6.73bp。
• 信用债收益率：AAA级5年期城投债、中票、公司债收益率下降幅度最大，均达16bp以上；AA级1年期短融收益率年内下降77.89bp，为最大降幅。

利差变化

• 信用利差：AAA级5年期城投债、中票、公司债信用利差下降幅度较大，分别为3.38bp、3.32bp和3.77bp。
• AA级利差：AA级1年期短融与AA级5年期中票的信用利差年内下降幅度最大，分别为57.69bp和28.65bp。

政策动态

• 国内政策：
  • 央行降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。
  • 7月20日公布LPR保持不变，显示货币政策维持稳定。
• 数字人民币：7月16日，央行发布《中国数字人民币的研发进展白皮书》，试点场景超132万个，个人钱包2087万个，累计交易金额约345亿元。
• 海外政策：加拿大央行维持基准利率0.25%，缩减债券购买规模至20亿加元，显示其对经济复苏的信心增强，预计2022年下半年加息。

总结

2021年7月，中国金融条件指数持续处于宽松状态，受降准政策影响显著。央行通过降准和MLF操作维持流动性稳定，同时LPR保持不变，显示货币政策的稳健性。债券市场利率整体下行，信用债收益率下降明显，信用利差变化相对平稳。此外，数字人民币试点持续推进，海外央行也表现出对经济复苏的信心。整体来看，中国金融环境在政策支持下保持宽松，有利于市场稳定和经济增长。