2021-12-02-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_奥密克戎毒株影响经济复苏_全球国债收益率走低_12页_626kb

第一财经研究院中国金融条件指数周报总结

核心内容

2021年11月22日至26日期间，第一财经研究院发布的中国金融条件日度指数均值为-1.33，较前一周上升0.11，年内累计下降0.81。该指数处于宽松区间，表明当前中国金融环境相对宽松。

主要观点

• 奥密克戎毒株影响：全球多国因奥密克戎毒株采取“封关”措施，对经济复苏与开放造成冲击，导致全球长端债券收益率下行。
• 国内债券市场表现：国债收益率曲线全线走低，尤其是长端收益率下降明显。信用债收益率也有所下降，但信用利差走阔，表明市场对信用风险的担忧上升。
• 流动性投放：央行上周共投放7天逆回购4000亿元，到期2100亿元，净投放1890亿元。7天逆回购利率维持在2.2%不变。
• 货币市场利率变化：R001走低，R007与DR007走高，显示短期流动性有所改善，但中长期资金成本上升。
• 信用利差情况：AAA级与AA级信用债收益率均下降，但信用利差走阔，尤其是产业债与城投债利差显著扩大。轻工制造、纺织服装和计算机行业信用利差最高。
• 政策动态：银保监会发布多项政策，强化银行内控合规管理，规范衍生工具交易对手风险敞口的计量，同时成都市出台房地产政策，放松预售资金监管，提高审批效率。

关键信息

金融条件指数

• 日度指数均值：-1.33（较前一周上升0.11，年内下降0.81）
• 图1：中国金融条件目前处于宽松区间

央行流动性投放

• 逆回购投放：4000亿元
• 逆回购到期：2100亿元
• 净投放：1890亿元
• 7天逆回购利率：2.2%（保持不变）

货币市场利率变化

• R001：1.94%（下降6.42 bp）
• R007：2.4%（上升17.84 bp）
• DR007：2.2%（上升7.87 bp）
• Shibor 3M：2.48%（上升1.42 bp）
• IRS 1Y：2.32%（下降1.3 bp）

国债收益率变化

• 3M国债：2.27%（下降1.03 bp）
• 6M国债：2.28%（下降2.65 bp）
• 1Y国债：2.25%（下降2.44 bp）
• 5Y国债：2.72%（下降3.51 bp）
• 10Y国债：2.86%（下降6.31 bp）
• 30Y国债：3.4%（下降3.02 bp）

信用债收益率变化

信用利差

• AAA级产业债：52.25 bp
• AA级产业债：252.35 bp
• AAA级城投债：61.53 bp
• AA级城投债：264.17 bp
• 行业最高利差：轻工制造（443.37 bp）、纺织服装（407.37 bp）、计算机（376.6 bp）

房地产政策动态

• 成都市措施：推出12条措施应对疫情冲击，其中4条涉及房地产，包括放松预售资金监管、提高支取比例、规范流程、提高审批效率等。
• 信贷支持：鼓励金融机构增加房地产信贷投放，加快发放速度，给予重点企业开发贷款展期、降息。

政策动态

中国金融政策

1. 内控合规管理：银保监会发布《关于持续深入做好银行机构“内控合规管理建设年”有关工作的通知》，指出银行需加强合规管理，防范风险。
2. 衍生工具交易对手风险敞口计量：明确符合条件的商业银行可净额计算衍生工具交易对手风险敞口和计提资本，有助于提高交易效率和市场稳定性。

中国房地产政策

• 预售资金监管：放松监管限制，A级及以上房地产企业可使用外地银行保函替代部分监管额度。
• 支取比例上限：主体结构完成四分之三及封顶时，支取比例分别提高5%；并联竣工验收后可达到95%。
• 审批流程：压缩办理时限至5个工作日内，提高整体审批效率。
• 信用激励：鼓励符合条件的房地产项目提前上市销售。
• 信贷支持：协调金融机构增加房地产信贷投放，加快发放速度，给予重点企业贷款展期、降息。

指数说明

• 金融条件指数：基于交易数据的日度指数和综合交易数据与统计数据的月度指数，指数值为标准分数（z-score）。
• 日度指数基准：2015年1月5日至今的均值设为零。
• 月度指数基准：2008年9月至今的均值设为零。
• 发布频率：每周发布日度指数，每月发布月度指数。