20211130-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_奥密克戎毒株影响经济复苏_全球国债收益率走低_12页_626kb

中国金融条件指数周报总结（2021年11月22日 - 2021年11月26日）

核心内容

第一财经研究院发布的中国金融条件指数显示，截至2021年11月26日的一周，日度指数均值为-1.33，较前一周上升0.11，年内累计下降0.81。该指数反映金融环境的宽松或紧缩程度，数值低于零表示相对宽松的金融条件。

主要观点

• 奥密克戎病毒影响全球市场：奥密克戎毒株被命名后，全球多国采取“封关”措施，对经济复苏造成冲击，导致全球长端债券收益率下行。
• 国内债券市场表现：受全球市场影响，中国国债收益率曲线全线走低，尤其是长端收益率下降明显。信用债收益率也有所下降，但信用利差走阔。
• 货币市场利率变化：央行通过逆回购操作维持流动性，7天逆回购利率保持不变。R001走低，R007与DR007走高，表明短期利率相对稳定，中长期利率有所上升。
• 政策动态：银保监会发布多项政策，强化银行内控合规管理，优化衍生品交易风险敞口计算规则，提升市场稳定性。成都推出房地产支持政策，放松预售资金监管，加快审批流程，鼓励房地产项目提前上市销售。

关键信息

一、金融条件指数概况

• 中国金融条件日度指数均值为-1.19，较前一周上升0.13，年内累计下降0.68。
• 图2显示，临近月末，指数快速上行。
• 图3指出，资金面紧张与信用利差走阔是推动指数上行的主要因素。

二、央行流动性投放与货币市场利率

• 上周央行投放7天逆回购4000亿元，到期2100亿元，净投放1900亿元。
• 7天逆回购利率保持在2.2%。
• 图4显示，央行每日逆回购投放维持在500-1000亿元区间。
• 图5显示，DR007维持在利率中枢附近，R007周内上升近18个基点。
• 表1：主要货币市场利率变化如下：
  • R001：1.94%，下降6.42 bp
  • R007：2.4%，上升17.84 bp
  • DR007：2.2%，上升7.87 bp
  • Shibor 3M：2.48%，上升1.42 bp
  • IRS 1Y：2.32%，下降1.3 bp

三、债券市场利率与利差

• 国债收益率曲线全线走低，长端收益率下降幅度明显。
• 表2显示，各期限国债收益率均有所下降：
  • 3M国债：2.27%，下降1.03 bp
  • 6M国债：2.28%，下降2.65 bp
  • 1Y国债：2.25%，下降2.44 bp
  • 5Y国债：2.72%，下降3.51 bp
  • 10Y国债：2.86%，下降6.31 bp
  • 30Y国债：3.4%，下降3.02 bp
• 政策性金融债收益率也有所下降。
• 图6显示，与年初相比，长端国债收益率下行幅度显著。
• 图7指出，地方政府专项债发行显著，但总体进度仍低于财政部预期。
• 信用债市场：AAA级与AA级信用债收益率均走低，但信用债与国债之间的利差走阔。
• 表3显示，各信用债品种收益率变化如下：
  • 6M同业存单：2.62%，下降0.96 bp
  • 5Y商业银行普通债：3.18%，下降4.48 bp
  • 5Y地方政府债：2.99%，下降4 bp
  • 5Y城投债：3.41%，下降3.07 bp
  • 5Y企业债：3.41%，下降1.93 bp
  • 5Y公司债：3.39%，下降3.82 bp
  • 5Y ABS：3.51%，下降4.49 bp
  • 5Y中票：3.41%，下降3.24 bp
  • 1Y短融：2.75%，下降2.45 bp
• 图10显示，产业债与城投债信用利差均走阔。
• 图11显示，轻工制造、纺织服装和计算机行业信用利差最高，分别为443.37 bp、407.37 bp和376.6 bp。

四、政策动态

中国金融政策

1. 内控合规管理：银保监会发布《关于持续深入做好银行机构“内控合规管理建设年”有关工作的通知》，强调银行需加强合规管理，防范风险。
2. 衍生品交易规则：银保监会印发《关于衍生工具交易对手违约风险资产计量规则有关问题的通知》，允许符合条件的商业银行净额计算风险敞口和计提资本，提升市场稳定性。

中国房地产政策

• 成都市出台12条措施应对疫情冲击，其中4条涉及房地产。
• 放松预售资金监管，A级及以上房地产企业可使用外地银行保函替代部分监管额度。
• 预售资金支取比例在项目结构完成四分之三及封顶后分别提高5%。
• 项目并联竣工验收后，预售资金支取比例可达95%。
• 规范资金支取审核流程，压缩办理时限至5个工作日内。
• 提高审批效率，实行价格指导、预售许可、开盘销售等流程限时办结，压缩审批时间三分之一以上。
• 建立预售条件清单，对符合条件的项目给予信用激励，鼓励提前上市销售。
• 协调金融机构增加房地产信贷投放，加快发放速度，给予重点企业开发贷款展期、降息支持。

指数说明

• 中国金融条件指数系列包含日度指数和月度指数，采用标准分数（z-score）表示。
• 日度指数以2015年1月5日为基准，月度指数以2008年9月为基准，均值设为零。
• 指数值高于零表示金融环境相对紧缩，低于零表示相对宽松。