2019年8月份债券市场分析报告：债券收益率曲线涨跌互现，中债新综合指数小幅上涨-20190920-中央结算公司-11页_1mb

债券市场2019年8月分析总结

一、核心内容概述

2019年8月，中国债券市场整体表现平稳，中债新综合指数小幅上涨，债券收益率曲线呈现涨跌互现的特点，市场交易量略有回落，但债券发行量增长，市场存量持续上升。

二、主要宏观经济情况

1. 美国经济数据

• 就业数据：新增非农就业人数为13万，低于预期，失业率保持在3.7%。
• 通胀数据：CPI同比上涨1.7%，核心CPI同比上涨2.4%，显示通胀压力有所缓解。
• 制造业PMI：跌至49.1%，低于荣枯线，表明制造业景气度持续下滑。
• 货币政策：美联储8月降息25个基点，市场预期9月可能再次降息。

2. 欧元区经济数据

• 通胀：调和CPI同比增长1.0%，核心CPI同比上升0.9%，通胀维持平稳。
• 制造业PMI：回升至47%，但仍低于荣枯线，制造业疲软持续影响经济增长。
• 降息预期：欧洲央行降息预期增强。

3. 中国宏观经济数据

• CPI：同比上涨2.8%，环比上涨0.7%，保持温和上涨趋势。
• PPI：同比下降0.8%，降幅扩大，反映工业品价格持续走低。
• 制造业PMI：小幅回落至49.5%，显示制造业景气度有所减弱。
• 进出口贸易：总值同比增长0.1%，出口增长2.6%，进口下降2.6%，贸易顺差扩大。

三、货币市场运行情况

• 资金利率上行：8月银行间回购R01D平均利率上行44BP至2.64%，R07D平均利率上行12BP至2.83%。
• 交易量变化：货币市场交易量环比下降1.88%，但R07D成交量环比上升18.37%。

四、债券市场价格走势

1. 债券收益率曲线

• 趋势：收益率曲线整体趋于平缓，短端上行，中长端下行。
• 具体表现：
  • 国债收益率平均下行1.71BP。
  • 政策性金融债收益率平均上行1.14BP。
  • 企业债（AAA）收益率平均下行3.86BP。
  • 中短期票据（AAA）收益率平均下行4.07BP。

2. 中债新综合指数

• 走势：全月净价指数上涨0.3013%，财富指数上涨0.6117%，整体市场表现偏强。

五、债券市场交易结算情况

• 交易总量：8月全市场现券和回购交易总量为116.31万亿元，同比下降0.65%。
• 结算机构占比：
  • 中央结算公司：结算量74.59万亿元，占全市场64.12%。
  • 上海清算所：结算量19.63万亿元，占全市场16.88%。
  • 交易所：结算量22.10万亿元，占全市场19.00%。
• 换手率：8月平均换手率为12.12%，其中政策性金融债换手率最高，达57.47%。
• 交易活跃机构：城市商业银行、证券公司、全国性商业银行、农村商业银行和非法人产品为主要交易主体。
• 净买卖情况：城市商业银行、全国性商业银行和证券公司为现券净卖出方，非法人产品和境外机构为净买入方。

六、债券市场发行情况

• 发行总量：8月共发行债券26791.44亿元，同比增长2.61%。
• 发行结构：
  • 中央结算公司登记：发行16010.59亿元，占总量59.76%。
  • 上海清算所登记：发行6977.94亿元，占总量26.05%。
  • 交易所登记：发行3802.91亿元，占总量14.19%。
• 发行数量：共发行1459只债券，同比增长显著。

七、债券市场存量结构

• 总托管量：8月底达84.12万亿元，环比增长1.41%，同比增长15.56%。
• 托管机构占比：
  • 中央结算公司：托管62.92万亿元，占总量74.79%。
  • 上海清算所：托管11.21万亿元，占总量13.33%。
  • 中证登：托管9.99万亿元，占总量11.88%。

八、主要观点与关键信息

• 收益率曲线变化：8月收益率曲线整体趋于平缓，短端上行，中长端下行，反映市场对短期资金成本上升的反应。
• 市场情绪：中债新综合指数小幅上涨，显示市场整体情绪偏乐观。
• 交易活跃度：中央结算公司交易活跃度显著提升，现券交易量增长60.52%，但回购交易量略有下降。
• 货币政策影响：美联储和欧洲央行的降息预期对全球市场产生影响，国内货币市场利率上行，反映市场流动性变化。
• 市场结构：中央结算公司仍是债券市场的主要托管机构，债券市场存量持续增长。

九、总结

2019年8月，中国债券市场在宏观经济温和增长与货币政策宽松背景下表现平稳。收益率曲线涨跌互现，中债新综合指数小幅上涨，显示市场整体韧性。尽管交易量有所回落，但债券发行量增长，存量结构持续优化。同时，全球主要经济体的经济数据与货币政策动向对国内市场产生一定影响，需密切关注后续政策变化及经济基本面走势。