20141216-中债登公司-2014年11月份债券市场分析报告_中债收益率曲线跌宕起伏_中债指数涨跌互现_13页_1018kb

2014年11月份债券市场分析报告总结

一、核心内容概述

2014年11月，中国债券市场在宏观经济疲软和货币政策调整的背景下呈现出波动性特征，中债收益率曲线跌宕起伏，中债-综合净价指数涨跌互现，市场交易活跃度较高。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观经济情况

• 美国经济：反弹强劲，第三季度GDP增速超预期，11月非农就业人数增加32.1万人，失业率保持在六年低位5.8%，通胀率维持在2%下方。
• 欧元区经济：整体复苏乏力，制造业PMI初值回落至50.4%，综合PMI终值降至51.1，创16个月新低。
• 国内经济：
  • 居民消费价格总水平同比上涨1.4%，环比下降0.2%。
  • 工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.5%。
  • 制造业PMI为50.3%，仍高于临界点，显示制造业扩张。
  • 进出口总值同比降低0.5%，贸易顺差544.7亿美元。
  • 货币信贷市场平稳增长，本外币贷款余额同比增长13%，存款余额同比增长10.2%。

2. 货币市场运行情况

• 资金利率波动明显，11月银行间回购加权平均利率R01D上行9个基点至2.6%，R07D上行26个基点至3.33%。
• 11月货币市场交易结算量达34.35万亿元，同比增长47.11%。

3. 债券市场价格走势

• 收益率曲线：整体跌宕起伏，主要受经济基本面不景气、交易所新股申购及央行降息影响。
• 各券种收益率变动：银行间固定利率国债平均下行26.46BP，政策性银行债下行50.09BP，企业债（AAA）下行47.96BP，中短期票据（AAA）下行40.87BP。
• 中债-综合净价指数：全月上涨0.93%，中债-新综合财富指数上涨1.27%。

4. 债券市场交易结算

• 11月中央结算公司交易结算量为22.8万亿元，占全市场66.38%。
• 交易所交易结算量为8.56万亿元，占全市场24.92%。
• 现券交易结算量27400.95亿元，环比提高1.81%。
• 回购交易结算量191429.91亿元，环比下降1.31%。
• 买断式回购交易结算量9214.77亿元，环比提高10.81%。
• 11月平均换手率为9.79%，政策性银行债、企业债和集合票据换手率较高，分别为15.24%、14.25%和13.17%。

5. 债券市场发行情况

• 11月全国债券市场共发行699只债券，发行总量为10475.54亿元，同比增长66.41%。
• 中央结算公司登记发行84只，发行量3296.47亿元，占比31.47%。
• 上海清算所登记发行542只，发行量6506.66亿元，占比62.11%。
• 交易所发行73只，发行量672.41亿元，占比6.42%。

6. 债券市场存量结构

• 11月底，全国债券市场总托管量达35.17万亿元，环比增长1.38%，同比增长19.42%。
• 中央结算公司托管量为28.58万亿元，占全市场81.25%。
• 上海清算所托管量为5.32万亿元，占全市场15.14%。
• 中证登托管量为1.27万亿元，占全市场3.62%。

三、货币政策操作

• 央行本月共开展7次正回购操作，合计回笼资金1150亿元。
• 由于正回购到期1600亿元、国库现金管理定存到期1100亿元及国库现金定存600亿元，本月实现资金净回笼50亿元。
• 11月25日，央行年内第四次下调14天正回购利率20个基点至3.2%。

四、市场参与情况

• 活跃机构包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行、外资银行和基金类。
• 从买卖净额来看，城市商业银行、信用社、外资银行和保险机构主要为现券净卖出方，境外机构、全国性商业银行、证券公司和基金类则为净买入方。