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期债市场总结：收益率曲线可能趋于平坦化

核心内容

2022年5月27日，期债市场整体呈现高开高走趋势，债券收益率全面回落。主要原因是宽财政和宽信用预期的阶段性证伪，以及月末资金面的宽裕。分析师认为，在疫情防控政策不变的前提下，基本面的反弹高度有限，就业压力的缓解也需要更长时间，资金面将维持宽松状态，从而推动收益率曲线趋于平坦化。当前10-1年期国债利差仍处于80-90BP的高位。

主要观点

• 期债走势：期债高开高走，收益率全面回落。
• 资金面：银行间市场流动性保持宽松，回购利率小幅下行或持平。
• 收益率曲线：国债收益率曲线陡峭化下行约2.5BP，信用债收益率曲线趋于平坦化。
• 政策预期：市场期待的宽松政策已告一段落，后续政策发力有限。
• 基本面分析：房地产销售数据低位弱修复，外贸下行压力尚未完全释放，基本面距离走出低谷仍需时间。
• 策略建议：建议暂时空仓观望，可适度做平曲线。

关键信息

国债期货市场数据

国债活跃券IRR数据

• 2年期：220005.IB，IRR为1.84%
• 5年期：210011.IB，IRR为1.67%
• 10年期：2000004.IB，IRR为1.19%
• R007利率约为1.7%

国债收益率变化

• 2Y期国债收益率下行3.5BP至2.17%
• 5Y期国债收益率下行2.5BP至2.47%
• 10Y期国债收益率下行2BP至2.74%

信用债收益率变化

• AAA评级中短期票据6M期收益率下行0.20BP至2.0655%
• 3Y期收益率下行0.09BP至2.7770%
• 5Y期收益率下行1.41BP至3.1947%

货币市场数据

• 5月26日银行间质押式回购市场成交21720亿元，环比下降4.57%
• 隔夜利率收于1.15%，较前一交易日下跌15BP
• 7天利率收于1.70%，与前一交易日持平
• 14天利率收于1.70%，较前一交易日下跌1BP
• 1个月和3个月利率均收于0.00%，与前一交易日持平

技术面分析

• KDJ顶背离：技术面出现顶背离信号，表明短期可能面临回调压力。
• BOLL上轨压制：价格接近BOLL上轨，存在突破震荡区间上沿的可能，但多空信号混乱。
• 趋势判断：技术面显示市场趋势不明朗，建议投资者谨慎操作。

风险提示与免责声明

• 本报告仅提供参考，不构成具体投资建议。
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分析师声明

• 作者具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。
• 报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解。
• 报告清晰准确地反映了作者的研究观点，结论独立、客观、公正。

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